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本期觀點：情緒降溫 漲后整理

時間：2025-7-28—2025-8-1

預警色標：藍色

●市場回顧：期螺合約大幅攀升，各地報價大幅上漲；

●成本分析：焦炭三輪提漲開啟，進口礦價小幅推高；

●供需分析：高爐開工環(huán)比持平，鐵水產量略有減量；

●宏觀分析：鋼企強化自律控產，雅江水電正式開工。

●綜合觀點：本周受政策利好信息，以及原料端價格持續(xù)上漲，黑色期貨盤面大幅拉升，鋼市投機需求增加，終端用戶適量備貨，市場情緒提振，各地鋼價累計大幅抬高。下周國內鋼市如何演繹？具體情況來看，在供應端，鋼企盈利率63.64%，周環(huán)比增加3.47%；高爐開工率83.46%，周環(huán)比持平。在需求端，房地產表現環(huán)比略增，基建重點投資加碼，制造業(yè)生產維持韌性?？傮w來看，本周“三伏天”大幕開啟，全國大部持續(xù)高溫模式，戶外施工進度放緩。然而，多部委相繼發(fā)聲“反內卷”競爭，西北鋼企加強行業(yè)自律，焦煤供應偏緊報價推漲等情況下，黑色期貨品種深受關注，盤面資金紛至沓來。期貨大幅拉升提振現貨情緒，以及各地鋼企漲價助漲，現貨報價整體大幅沖高，目前，螺紋鋼報價創(chuàng)4個月來新高水平?？紤]，部分商家止盈套現，淡季需求基本面未變，市場情緒有所緩和，同時，關注月底中央政治局會議，以及中美經貿第三次會談等，鑒于此，我們對下周市場行情持中性評價——藍色預警，具體來說，西本鋼材指數下周將在3600-3700元區(qū)間運行。

一、行情回顧

1、西本鋼材指數

本周國內建筑鋼材行情大幅沖高，截至7月25日，西本指數報在3660，周環(huán)比上漲160。

2、全國市場方面

區(qū)域來看：

上海市場：本周上海建材價格大幅沖高，周環(huán)比漲幅170元/噸。上半周，政策釋放利好信息，原料端價格持續(xù)上漲，期貨盤面大幅拉升，投機商進場采購，市場情緒高亢，現貨報價大幅推漲；下半周，期螺盤面一度回踩，部分商家暗降套現，現貨報價漲幅放緩。庫存方面：上海螺紋主要庫存16.69萬噸，較上周下降0.92萬噸?；冢瑵q幅過快有人拋貨，現貨規(guī)格資源偏緊，預計，下周上海建材行情漲后整理為主。

杭州市場：本周杭州建材價格大幅拉漲，周環(huán)比上漲150元/噸。上半周，多數商家現貨規(guī)格不全，在期貨盤面大幅攀升影響下，市場報價不斷調漲。下半周，現貨商略有分歧，有的漲價惜售，有的降價兌現，現貨報價漲勢減緩。庫存方面：杭州螺紋主要庫存56.33萬噸，較上周下降0.89萬噸?；?，原料上漲提高成本，資源偏緊商家規(guī)格不全，預計，下周杭州市場建材行情漲后調整為主。

北京市場：本周北京建材價格大幅上漲，周環(huán)比漲幅170元/噸。上半周，反內卷預期升溫，黑色期貨大幅拉升，市場期現交易活躍，現貨價格大幅上漲120-130元/噸。周四之后，市場交易放緩，現貨價格漲勢趨緩，小幅上漲20-40元/噸。庫存方面，北京螺紋主要庫存39萬噸，較上周增加2.5萬噸?？紤]，近期漲幅過大，剛需未有起色，部分商家急于套現，預計，下周北京建材行情震蕩調整為主。

二、成本分析

1、原材料

本周國內主要原料延續(xù)偏強，其中，進口礦價小幅上漲，鋼坯行情大幅沖高，國產礦偏強上漲，焦炭第三輪提漲開啟，廢鋼價格整體抬高，分品種來看：

鋼坯市場：本周國內鋼坯價格大幅沖高，截止發(fā)稿，唐山普方坯含稅價報3120元/噸，周環(huán)比上漲120元/噸。庫存方面，唐山主要倉儲庫存80.67萬噸，較上周增加2.25萬噸。上半周，受黑色系盤面走強，原料端成本價格上漲，以及市場交投好轉，坯料廠商報價不斷抬高；下半周，期貨盤面漲幅放緩，坯料中間商高位套現，市場報價高位整理。預計，原料上漲成本支撐，部分商家暗降套現，預計，下周國內鋼坯行情高位整理為主。

焦煤市場：本周國內焦煤市場漲勢不減，累計漲幅50-100元/噸。焦煤整體供應恢復緩慢，隨著焦炭第二輪提漲，宏觀利好提振情緒，市場看漲依然濃厚，下游焦企積極拉運，煤礦銷售總體順暢，價格延續(xù)漲勢，部分區(qū)域資源偏緊，單日漲幅較大?，F主產地低硫主焦?jié)q至1300-1400元/噸?？紤]，近期漲勢過猛，但煤礦去庫較好，價格仍有支撐，預計，下周國內焦煤市場震蕩偏強為主。

焦炭市場：本周國內焦炭第二輪提漲50-55元/噸基本落實，第三輪提漲緊跟開啟。近日黑色系盤面大幅拉漲，產地煉焦煤價格繼續(xù)追漲，焦企即時成本大幅抬升，影響焦企利潤空間不斷被壓縮，虧損面持續(xù)擴大，焦企開工下移，產量繼續(xù)呈現下降狀態(tài)。下游鋼企盈利能力大幅提升，剛需維持偏強，當前焦企場內多有排隊裝車現象，部分鋼廠催貨現象增多。考慮，焦炭供需結構收緊，原料煤上漲成本壓力增加，預計，下周國內焦炭行情偏強運行。

廢鋼市場：本周國內廢鋼整體上漲為主，漲幅20-80元/噸。受國內鋼價繼續(xù)上漲，鋼廠盈利水平上升，生產積極性提升，繼續(xù)拉漲吸廢為主。其中，華東地區(qū)主導鋼廠暫穩(wěn)，周邊廢鋼價格上漲20-50元/噸；華北廢鋼市場累計上漲30-50元/噸；其他華南、華中、東北等區(qū)域漲幅更加明顯，累計上漲50-80元/噸?？紤]，下游處于需求淡季，市場操作謹慎，預計，下周國內廢鋼行情震蕩盤整為主。

鐵礦市場：本周進口礦行情小幅上漲，截止發(fā)稿，青島港61.5%PB粉報價786元/噸，周環(huán)比上漲11元/噸；港口方面，主要港口礦石庫存1379萬噸，環(huán)比增加5萬噸。國內多數礦山正常生產，廠庫壓力相對較小，報價呈現震蕩偏強態(tài)勢。進口礦受下游成品材上漲，以及盤面走強影響，進口礦報價偏強調整。多數鋼企按需采購，且剛需保持韌性。基于，高爐開工率維持高位，部分礦商操作謹慎，預計，下周進口礦行情震蕩調整為主。

三、供給和需求分析

本周入伏，全國大部高溫持續(xù)，局部地區(qū)強降雨，終端需求總體低迷。然期貨盤面大幅拉升，提振市場情緒，部分終端加強備貨，投機需求相應增加。周四過后，期貨盤面多空博弈，采購需求有所放緩。鋼小二跟蹤數據顯示，本周采樣全國工程需求量為26萬噸，周環(huán)比下降2.2%。

宏觀信息

1、雅魯藏布江下游水電工程正式開工

7月19日國務院總理李強出席雅魯藏布江下游水電工程開工儀式，并宣布工程正式開工。工程主要采取截彎取直、隧洞引水的開發(fā)方式，建設5座梯級電站，總投資約1.2萬億元。工程電力以外送消納為主，兼顧西藏本地自用需求。

2、上半年全國新開工改造城鎮(zhèn)老舊小區(qū)1.65萬個

住建部數據顯示，2025年，全國計劃新開工改造城鎮(zhèn)老舊小區(qū)2.5萬個。根據各地統(tǒng)計上報數據，1—6月份，全國新開工改造城鎮(zhèn)老舊小區(qū)1.65萬個。分地區(qū)看，河北、遼寧、重慶、黑龍江、上海、福建等6個地區(qū)開工率超過80%。

3、6月全國重點企業(yè)鋼鐵產量同比下降

2025年6月，重點統(tǒng)計鋼鐵企業(yè)共生產粗鋼6849萬噸、同比下降5.2%，日產228.31萬噸、環(huán)比下降1.6%；生產鋼材7192萬噸、同比下降0.9%，日產239.74萬噸、環(huán)比增長1.6%。

4、上半年我國完成水利建設投資5329億元

從水利部獲悉，今年上半年，全國完成水利建設投資5329億元，實施各類水利項目3.44萬個，新開工水利項目1.88萬個。其中，新開工黃河干流青海段治理、漳衛(wèi)新河治理等14項重大水利工程。

5、一年期、五年期LPR均維持不變

7月21日，中國人民銀行授權全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，2025年7月21日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.0%，5年期以上LPR為3.5%，均與前值保持一致。以上LPR在下一次發(fā)布LPR之前有效。

五、綜合觀點

本周受政策利好信息，以及原料端價格持續(xù)上漲，黑色期貨盤面大幅拉升，鋼市投機需求增加，終端用戶適量備貨，市場情緒提振，各地鋼價累計大幅抬高。下周國內鋼市如何演繹？具體情況來看，在供應端，鋼企盈利率63.64%，周環(huán)比增加3.47%；高爐開工率83.46%，周環(huán)比持平。在需求端，房地產表現環(huán)比略增，基建重點投資加碼，制造業(yè)生產維持韌性?？傮w來看，本周“三伏天”大幕開啟，全國大部持續(xù)高溫模式，戶外施工進度放緩。然而，多部委相繼發(fā)聲“反內卷”競爭，西北鋼企加強行業(yè)自律，焦煤供應偏緊報價推漲等情況下，黑色期貨品種深受關注，盤面資金紛至沓來。期貨大幅拉升提振現貨情緒，以及各地鋼企漲價助漲，現貨報價整體大幅沖高，目前，螺紋鋼報價創(chuàng)4個月來新高水平?？紤]，部分商家止盈套現，淡季需求基本面未變，市場情緒有所緩和，同時，關注月底中央政治局會議，以及中美經貿第三次會談等，鑒于此，我們對下周市場行情持中性評價——藍色預警，具體來說，西本鋼材指數下周將在3600-3700元區(qū)間運行。