觀點爭鳴

各方觀點：焦煤焦炭后市重點看政策因素

2024年07月02日10:05   來源：西本資訊
摘要：整體分析，雙焦后市走向取決于終端需求能否受政策提振。

來源：期貨日報

6月以來，焦煤現(xiàn)貨價格穩(wěn)中有降，焦炭現(xiàn)貨價格在6月12日提降50元／噸后6月26日提漲50元／噸。期貨市場上，焦煤、焦炭走勢明顯分化。其中，焦煤5月27日開始單邊下行，盤面一度下探至1522元／噸，接近3月最低點，而焦炭表現(xiàn)相對強勢，一直圍繞2200~2350元／噸震蕩。

“焦煤、焦炭價格的強弱關(guān)系在6月發(fā)生變化，這主要與基本面有關(guān)。焦煤供應出現(xiàn)寬松跡象，焦炭供應則持續(xù)偏緊?！焙霕I(yè)期貨黑色高級研究員陳永明說。

據(jù)寶城期貨雙焦研究員阮俊濤介紹，鋼廠對原料的壓價意愿較強，6月12日調(diào)降焦炭采購價50~55元／噸，進而導致焦煤現(xiàn)貨價格小幅走弱。截至6月28日，遷安沙河驛蒙5精煤報價1810元／噸，周環(huán)比降30元／噸，折合期貨倉單成本1590元／噸。此外，由于鐵水產(chǎn)量維持高位，鋼廠持續(xù)進行焦炭采購，但產(chǎn)業(yè)鏈焦炭庫存偏低，焦化廠具備一定的議價能力，6月26日焦炭提漲50~55元／噸，港口準一級濕熄焦平倉價攀升至2040元／噸，折合期貨倉單成本2336元／噸。

金瑞期貨黑色高級分析師卓桂秋告訴記者，近期焦炭價格表現(xiàn)強于焦煤，主要原因在于產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)焦炭庫存同比偏低，而焦煤庫存同比偏高。

當前，焦煤供應寬松現(xiàn)象尤為明顯。2024年以來，安全生產(chǎn)是煤礦工作的重中之重。機構(gòu)最新公布的調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，523家樣本煤礦開工率為91.13%，環(huán)比提升3.66個百分點。

2024年上半年，煤礦開工率始終保持在90%以下，2023年同期則維持在100%。所以，國產(chǎn)煉焦精煤產(chǎn)量確實面臨供應相對緊缺的問題，這也是支撐一季度焦煤價格強于焦炭的重要原因。值得注意的是，雖然國產(chǎn)供應緊張，但進口焦煤填補了供應缺口。海關(guān)總署的數(shù)據(jù)顯示，2024年1—4月，我國累計進口煉焦煤3784萬噸，較2023年同期增長21.5%，總進口量創(chuàng)6年新高。其中，自澳大利亞、美國和加拿大的進口量均大幅增加，進口總量同比增加325.19萬噸。5—6月，蒙煤通關(guān)數(shù)量始終保持在1000車以上的高位水平，并未出現(xiàn)2023年同期那樣進口收縮的問題。庫存數(shù)據(jù)驗證了煉焦煤的供應寬松。最新一期數(shù)據(jù)顯示，焦煤顯性庫存為3355.7萬噸，環(huán)比增加30.6萬噸。

陳永明告訴記者，6月，焦炭供應相對緊張。從生產(chǎn)角度來看，6月12日焦炭第2輪降價落地后，獨立焦化廠利潤壓縮，其生產(chǎn)積極性受到抑制。6月，機構(gòu)全樣本獨立焦化廠日均產(chǎn)量維持在67萬噸。從庫存角度來看，最新數(shù)據(jù)顯示，焦炭顯性庫存為825.51萬噸，環(huán)比增加4.65萬噸，結(jié)束了此前連續(xù)7周的庫存下降局面。

截至6月28日當周，全國523家煉焦煤礦精煤日均產(chǎn)量為77.3萬噸，周環(huán)比增加2.2萬噸；全樣本焦化廠焦炭日均產(chǎn)量為114.13萬噸，周環(huán)比增加0.1萬噸；全國247家樣本鋼廠鐵水日均產(chǎn)量為239.44萬噸，周環(huán)比減少0.5萬噸。整體來看，上周，焦煤供需雙增、焦炭供增需減，其中焦煤供應端增量相對明顯?！吧轿魇≡谌闓DP增速5%的目標驅(qū)動下，7月省內(nèi)煤礦有望進一步復產(chǎn)，需關(guān)注煤炭產(chǎn)量情況。另外，策克口岸中蒙跨境鐵路完工后，蒙煤通關(guān)效率進一步提升，下半年我國對蒙煤的進口仍有增量預期?！比羁f。

比較煤、焦現(xiàn)階段的市場情況，陳永明認為，焦炭的基本面表現(xiàn)優(yōu)于焦煤。焦炭供應偏緊成為當前支撐雙焦估值的重要因素。鋼廠焦炭庫存可用天數(shù)明顯低于2023年同期，接近2023年低點，下游較低的庫存水平起到支撐焦炭價格的作用。鑒于此，焦煤價格下行空間也受到限制。

阮俊濤認為，目前，焦煤、焦炭供需兩端均有利空預期，基本面向上驅(qū)動不足，產(chǎn)業(yè)氛圍疲弱，期貨價格走強需要宏觀層面的情緒提振，或是等待利空因素消化完畢。

對于后市，陳永明預計，煤弱焦強格局將延續(xù)。焦煤供應相對寬松，在安全生產(chǎn)的背景下，煤礦有一定復產(chǎn)預期，但空間有限。采樣數(shù)據(jù)表明，國產(chǎn)精煤供應有增加趨勢。此外，進口利潤頗豐，進口量有望維持在高位。焦煤供應端整體呈微增趨勢，而這將導致焦煤價格震蕩偏弱運行。焦炭方面，在現(xiàn)貨首輪提漲落地后，焦炭利潤走擴，供應端也會有相應增量。而需求端雖然鐵水產(chǎn)量基本見頂，但短期不易見到較大減量，7月上旬焦炭價格將繼續(xù)區(qū)間震蕩。

“焦煤、焦炭基本面壓力基本釋放，在政策端存在不確定性的情況下，市場多空博弈加劇，二者價格暫未進一步下挫，近期甚至可能小幅反彈。但若7月政策預期落空，則焦煤、焦炭價格就會走弱。由于焦煤有供應增量壓制，而焦炭有低庫存支撐，焦炭期貨價格下跌時的阻力大于焦煤。整體分析，雙焦后市走向取決于終端需求能否受政策提振?！比羁f。

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