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中信證券：當前宏觀經濟并非處于通縮狀態(tài)

2023年05月12日08:13   來源：西本資訊
摘要：從年內兩大物價指數(shù)的變化節(jié)奏上看，預計CPI、PPI同比讀數(shù)的底或均于23Q2出現(xiàn)，下半年CPI、PPI同比讀數(shù)將開始明顯回升。我們認為，當前宏觀經濟并非處于通縮狀態(tài)

中信證券研報指出，4月我國CPI同比增速降至年內低點0.1%，預計全年通脹水平都將位于相對低位。從市場更加關注的核心CPI修復水平來看，今年以來核心CPI修復進程偏慢，4月環(huán)比增速更是低于歷史均值水平，工業(yè)制成品價格低于預期是核心原因。

我們格外提示關注核心CPI中服務價格與工業(yè)制成品價格之間的高度分化現(xiàn)象。4月我國PPI環(huán)比讀數(shù)大幅下跌0.5個百分點，內需定價的黑色系商品價格走弱是核心拖累因素；同比讀數(shù)則在環(huán)比大幅回落和去年高基數(shù)效應的作用下繼續(xù)下跌至-3.6%。從年內兩大物價指數(shù)的變化節(jié)奏上看，預計CPI、PPI同比讀數(shù)的底或均于23Q2出現(xiàn)，下半年CPI、PPI同比讀數(shù)將開始明顯回升。我們認為，當前宏觀經濟并非處于通縮狀態(tài)，從一季度GDP平減指數(shù)同比回升上可見一斑。

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