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招商證券：央行降息只是遲到，但不會(huì)缺席

2023年02月15日13:22   來(lái)源：西本資訊
摘要：招商證券分析認(rèn)為，近期，在資金利率收緊的背景下，短端利率表現(xiàn)平穩(wěn)。開(kāi)年后，1年期國(guó)債收益率僅上行2BP，說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)寬松貨幣政策仍抱有期待。

招商證券分析認(rèn)為，近期，在資金利率收緊的背景下，短端利率表現(xiàn)平穩(wěn)。開(kāi)年后，1年期國(guó)債收益率僅上行2BP，說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)寬松貨幣政策仍抱有期待。

此次MLF“平價(jià)超額”續(xù)作，在預(yù)期層面可能會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成負(fù)面沖擊，短端利率存在上行壓力。但正如上文所說(shuō)，若拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，復(fù)蘇初期的寬松政策不會(huì)倉(cāng)促退出，央行降息只是遲到、但不會(huì)缺席，這將對(duì)短端利率上行幅度形成制約，2.3%仍是階段頂部。

LPR方面，MLF的按兵不動(dòng)不利于當(dāng)月LPR的下調(diào)。此外，在結(jié)構(gòu)性政策工具“定向降息”、房地產(chǎn)市場(chǎng)人氣回暖，以及一月信貸增速反彈等有利形勢(shì)下，本月調(diào)整LPR的訴求并不明顯。3月后，若經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與房地產(chǎn)市場(chǎng)改善情況不及預(yù)期，則有進(jìn)一步調(diào)降5年期LPR的可能。

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