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    本期觀點(diǎn)：推漲之下 沖高再現(xiàn)

    時(shí)間： 2009-07-13—2009-07-17

    預(yù)警色標(biāo)：紅色

    本期導(dǎo)讀：

    ●市場(chǎng)回顧：本周全面沖高格局基本確立；

    ●成本分析：鋼廠推高形勢(shì)短期仍將延續(xù)；

    ●供需分析：需求疲軟面對(duì)庫(kù)存盤(pán)整困境；

    ●宏觀分析：寬松貨幣政策出現(xiàn)微調(diào)信號(hào)；

    ●西本觀點(diǎn)：市場(chǎng)進(jìn)入敏感時(shí)期，沖高之后或?qū)⒄归_(kāi)盤(pán)整。

    一、本周市場(chǎng)回顧

    1、西本指數(shù)

    2、本周上海螺紋鋼價(jià)格變化情況

    本周上海建筑鋼材市場(chǎng)整體表現(xiàn)為全面沖高格局?？梢钥吹?，西本指數(shù)從上周五的3710元/噸調(diào)整至本周五的3830/噸，單周上調(diào)120元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品二級(jí)螺紋鋼代表規(guī)格本周五也調(diào)整至3790元/噸附近，單周上調(diào)90元/噸；而滬上優(yōu)質(zhì)品三級(jí)螺紋鋼價(jià)格本周五報(bào)價(jià)在3780元/噸左右，單周上調(diào)80元/噸。

    縱觀一周市場(chǎng)表現(xiàn)，需求弱勢(shì)之下，價(jià)格卻一路上揚(yáng)，究其緣由，以下幾個(gè)方面因素不可忽視：

    其一、資源因素。從上海建材市場(chǎng)庫(kù)存來(lái)看，本周資源補(bǔ)充仍不明顯，商家?guī)齑鎵毫ζ毡檩^小，這對(duì)當(dāng)前價(jià)格走高給予了有利支撐；

    其二、鋼廠因素。本周主導(dǎo)鋼廠出廠價(jià)格仍是以大幅推高為主，鋼廠輪番推漲，市場(chǎng)應(yīng)接不暇，價(jià)格也居高不下；

    其三、商家心態(tài)?，F(xiàn)狀來(lái)看，基于寬松的資金條件和有限的庫(kù)存資源，商家心態(tài)總體較好，殺跌動(dòng)力相對(duì)不足，推高的積極性倒是十分明顯。

    3、全國(guó)市場(chǎng)方面

    北京市場(chǎng)：本周北京建材市場(chǎng)價(jià)格有所上漲，單周上漲50-80元/噸左右?，F(xiàn)高線6.5mm價(jià)格3880元/噸；二級(jí)小螺紋12mm價(jià)格4050元/噸，14mm價(jià)格4000元/噸，二級(jí)大螺紋22mm價(jià)格3950元/噸；三級(jí)小螺紋12mm價(jià)格4140元/噸，三級(jí)大螺紋3970元/噸；盤(pán)螺3870元/噸。

    客觀而言，北京建材市場(chǎng)的價(jià)格上揚(yáng)，需求支撐作用并不明顯，更主要原因是7月份鋼廠對(duì)市場(chǎng)投放量的減少和河北鋼鐵集團(tuán)出廠價(jià)格的大幅上調(diào)，據(jù)了解，除了京滬高鐵外，連接北京西五環(huán)到西六環(huán)的阜石路二期工程也全線開(kāi)工，而地鐵10號(hào)線二期15標(biāo)土建工程也正式開(kāi)工。這些項(xiàng)目工程的建設(shè)使得鋼廠直供比例加大，對(duì)目前建筑鋼材的高價(jià)位形成了強(qiáng)有力的支撐。同時(shí)，河北鋼鐵集團(tuán)7月10日出廠價(jià)對(duì)螺紋鋼大幅上調(diào)130元/噸，對(duì)商家信心給予了較好支撐。

    杭州市場(chǎng)：本周杭州建材市場(chǎng)價(jià)格明顯上揚(yáng)，單周上調(diào)50-80元/噸左右?，F(xiàn)沙鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB335螺紋主流報(bào)價(jià)在3840元/噸，其余鋼廠主流報(bào)價(jià)在3810元/噸；三級(jí)鋼螺紋鋼主流報(bào)價(jià)在3840-3850元/噸，高線主流報(bào)價(jià)在3880-3950元/噸之間。

    市場(chǎng)反饋，鋼廠漲價(jià)是本輪價(jià)格上漲的主要推手，出廠價(jià)格倒掛導(dǎo)致商家被動(dòng)的推高，同時(shí)，浙江區(qū)域?qū)τ诜菄?guó)標(biāo)產(chǎn)品的檢查正在加大力度，目前部分鋼廠已經(jīng)改變一貫的非標(biāo)產(chǎn)品做法，逐步向國(guó)標(biāo)產(chǎn)品靠攏，這種成本的上升導(dǎo)致了市場(chǎng)價(jià)格的走高。而根據(jù)數(shù)據(jù)跟蹤來(lái)看，上周末杭州市場(chǎng)螺紋鋼庫(kù)存為35.45萬(wàn)噸，與上一次統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)相比增長(zhǎng)1.99萬(wàn)噸；線材庫(kù)存為6.25萬(wàn)噸，與上一次統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)相比增長(zhǎng)0.58萬(wàn)噸，庫(kù)存的增長(zhǎng)從另一個(gè)方面證明了供求方面依舊處于供略過(guò)于求的狀況，因此目前的推高能否能夠得到下游的認(rèn)可依舊需要時(shí)間來(lái)驗(yàn)證。

    廣州市場(chǎng)：本周廣州建材市場(chǎng)整體平穩(wěn)，單周變化不大。線材方面，現(xiàn)韶鋼、廣鋼Ф6.5-10mm高線主流售價(jià)3900元/噸，萍鋼、裕豐同規(guī)格資源價(jià)格在3850元/噸左右，北臺(tái)高線資源主流報(bào)價(jià)在3830-3850元/噸；二級(jí)螺紋鋼方面，韶鋼HRB335Ф18-25mm螺紋主流價(jià)格3930元/噸；裕豐、冷鋼、馬鋼、資源主流售價(jià)穩(wěn)定在3870-3890元/噸；三級(jí)螺紋鋼方面，馬鋼、唐鋼資源Ф18-22mm規(guī)格市場(chǎng)價(jià)格4100元/噸，裕豐、萍鋼同規(guī)格資源售價(jià)基本維持在4040元/噸左右。

    綜合來(lái)看，本周廣州市場(chǎng)整體成交氣氛偏淡，因此價(jià)格繼續(xù)上行存在一定阻力；但受?chē)?guó)內(nèi)一線大鋼廠8月份政策將繼續(xù)較大幅度上調(diào)以及目前本地主導(dǎo)鋼廠價(jià)格高位運(yùn)行推動(dòng)，部分市場(chǎng)人士仍然看好后市。同時(shí)，本地整體庫(kù)存量未出現(xiàn)明顯增加，商家?guī)齑鎵毫σ膊幻黠@，因此主流價(jià)格仍以穩(wěn)定為主。

    二、成本分析

    1、本周鋼廠調(diào)價(jià)

    綜合全國(guó)主要區(qū)域鋼廠調(diào)價(jià)信息來(lái)看，上調(diào)仍是主導(dǎo)鋼廠的一致選擇，現(xiàn)狀來(lái)看，成本支撐論調(diào)已經(jīng)有點(diǎn)勉為其難，因?yàn)殇搹S的利潤(rùn)空間已經(jīng)較為充裕，目前的價(jià)格上漲更多應(yīng)該是來(lái)自鋼廠訂單的增加和對(duì)于后期需求形勢(shì)的樂(lè)觀判斷。不得不提示的是，目前價(jià)位已經(jīng)透支了較多后期成本上漲空間，推漲能否得到下游用戶的認(rèn)可，仍需謹(jǐn)慎看待。

    同時(shí)，隨著鋼材期貨交割月的日益臨近，螺紋鋼0909合約的總持倉(cāng)開(kāi)始大幅減少。截至9日收盤(pán)，0909合約空頭的單邊持倉(cāng)已降至12.29萬(wàn)手。其中，沙鋼集團(tuán)一家獨(dú)大，3.87萬(wàn)手的持倉(cāng)占到了空頭總持倉(cāng)的31%，顯得分外“扎眼”。是平倉(cāng)還是交貨？沙鋼集團(tuán)下一步的動(dòng)向或許也將對(duì)市場(chǎng)庫(kù)存產(chǎn)生一定的影響。

    2、原材料

    本周初級(jí)原材料價(jià)格仍然處于高位盤(pán)整階段，可以看到，隨著焦化企業(yè)產(chǎn)能的逐步釋放及鋼廠需求的明顯增加，山西焦炭7月指導(dǎo)價(jià)補(bǔ)漲60元／噸，近期焦炭市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)小幅上漲勢(shì)態(tài)；而鋼坯市場(chǎng)因?yàn)槌山黄?，整體走勢(shì)穩(wěn)中偏弱；廢鋼市場(chǎng)運(yùn)行相對(duì)平穩(wěn)，成交表現(xiàn)一般。值得關(guān)注的是，本周海運(yùn)指數(shù)跌勢(shì)較為明顯，截至7月8日BDI報(bào)在3107點(diǎn)，較之上周最高點(diǎn)累計(jì)跌幅達(dá)到17%。

    而鐵礦石談判最近傳言四起，前有媒體披露中國(guó)鋼鐵業(yè)已接受鐵礦石價(jià)格33%降幅，后有中國(guó)鋼鐵業(yè)和“兩拓”的堅(jiān)決否認(rèn)，最近更是傳出力拓4員工涉竊密被拘，中鋼協(xié)將大力整頓國(guó)內(nèi)貿(mào)易秩序的說(shuō)法。鐵礦石談判亂象叢生的背后，不得不忽視的一個(gè)現(xiàn)實(shí)就是目前現(xiàn)貨礦價(jià)格已經(jīng)高于長(zhǎng)協(xié)礦首發(fā)價(jià)，而國(guó)內(nèi)一線鋼廠8月份出廠價(jià)格仍是大幅上揚(yáng)，從現(xiàn)實(shí)情況來(lái)看，中方要求的更大降幅恐難如愿。

    三、供給和需求分析

    綜合數(shù)據(jù)顯示，本周終端需求表現(xiàn)較為正常，而市場(chǎng)中間需求則略顯清淡，仔細(xì)分析之下，價(jià)格的持續(xù)推高，也意味著后期風(fēng)險(xiǎn)的積聚，商家操作上不得不趨于謹(jǐn)慎，中間炒作的活躍程度也有所降低。

    資源方面，近期滬上建筑鋼材庫(kù)存仍無(wú)明顯增長(zhǎng)跡象，鋼廠直供比例的加大無(wú)疑在一定程度上減輕了市場(chǎng)的資源壓力，而正是商家手中資源規(guī)格不全、庫(kù)存壓力較小的現(xiàn)象長(zhǎng)期存在，當(dāng)前價(jià)格才得以支撐。

    四、宏觀分析

    1、國(guó)內(nèi)方面

    （1）中國(guó)人民銀行授權(quán)中國(guó)外匯交易中心公布，2009年7月10日銀行間外匯市場(chǎng)美元等交易貨幣對(duì)人民幣匯率的中間價(jià)為：1美元對(duì)人民幣6.8313元，1歐元對(duì)人民幣9.5580元，100日元對(duì)人民幣為7.3439元，1港元對(duì)人民幣0.88141元,1英鎊對(duì)人民幣11.1272元。

    （2）央行連續(xù)兩周加大資金回籠力度。公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)交易公告顯示，央行于7月7日回籠資金1700億元，包括900億元28天正回購(gòu)操作和800億元91天正回購(gòu)操作。央行7日開(kāi)展的28天期和91天期正回購(gòu)利率，分別上漲5個(gè)基點(diǎn)。

    （3）中國(guó)人民銀行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司初步報(bào)告，6月金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)貸款較上月新增15304億元，各項(xiàng)存款較上月新增20022億元，據(jù)此統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),今年上半年，新增貸款已經(jīng)達(dá)到7.36萬(wàn)億。

    （4）國(guó)家電網(wǎng)公司電調(diào)中心統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，6月下旬全國(guó)日均發(fā)電量完成108.62億千瓦時(shí)，比6月中旬的日均發(fā)電量103.07億千瓦時(shí)環(huán)比增長(zhǎng)了5.38%，6月下旬（同比增長(zhǎng)7.0%）較中旬（同比增長(zhǎng)3.8%）增幅明顯擴(kuò)大。

    宏觀面透露出的信息，更多的在于通脹預(yù)期與信貸政策之間的微妙關(guān)系。從月度的固定資產(chǎn)投資、發(fā)電量來(lái)看，宏觀經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)一定企穩(wěn)回暖跡象，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的背后，各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)刺激政策和天量信貸供應(yīng)顯然是功不可沒(méi)。數(shù)據(jù)顯示，6月新增貸款已經(jīng)達(dá)到1.53萬(wàn)億元人民幣，從而令上半年人民幣新增貸款已超過(guò)7萬(wàn)億元，這一數(shù)據(jù)已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出年初政府設(shè)下的全年新增貸款5萬(wàn)億元的下限。在信貸增長(zhǎng)過(guò)快及全球流動(dòng)性寬裕所引發(fā)的通脹預(yù)期的博弈之下，如何制定下一步政策，成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)后期能否持續(xù)保持高增長(zhǎng)的關(guān)鍵。

    值得注意的是，央行研究局局長(zhǎng)張健華日前在與央行淵源頗深的《中國(guó)金融》雜志上撰文稱，短期內(nèi)消費(fèi)物價(jià)持續(xù)顯著上行的可能性不大，下一步應(yīng)在保持貨幣政策總體寬松的同時(shí)，適時(shí)適度進(jìn)行微調(diào)。

    而央行公開(kāi)市場(chǎng)操作的28天期和91天期正回購(gòu)，利率分別上漲5個(gè)基點(diǎn)，這是6月30日以來(lái)的再度上升，在此前半年內(nèi)該利率水平一直保持穩(wěn)定。28天期和91天期正回購(gòu)利率素有“利率風(fēng)向標(biāo)”之稱，如此操作很容易被解讀為央行正在向市場(chǎng)發(fā)出抑制資產(chǎn)價(jià)格泡沫的信號(hào)。盡管目前來(lái)看，這一信號(hào)仍然微弱，但是公開(kāi)市場(chǎng)的微調(diào)已展示出未來(lái)利率走向趨勢(shì)，對(duì)此不能不引起關(guān)注。

    2、國(guó)際方面

    （1）受美國(guó)商業(yè)汽油庫(kù)存不斷增加和利空經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)的影響，國(guó)際油價(jià)8日連續(xù)第六個(gè)交易日下跌，累計(jì)跌幅接近16%。紐約商品交易所8月份交貨的輕質(zhì)原油期貨價(jià)格下跌2.79美元，收于每桶60.14美元。倫敦北海布倫特8月份交貨的原油期貨價(jià)格下跌2.80美元，收于每桶60.43美元。

    （2）澳大利亞央行周二如期宣布，連續(xù)第三個(gè)月將基準(zhǔn)利率維持在3%的近50年低點(diǎn)不變。該行指出，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)并未像幾個(gè)月前預(yù)計(jì)的那樣疲軟，且全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)企穩(wěn)跡象。該行還暗示，必要時(shí)仍可能進(jìn)一步降息。

    （3）英國(guó)6月份消費(fèi)者信心連續(xù)第三個(gè)月增強(qiáng)。英國(guó)領(lǐng)先的抵押貸款放貸機(jī)構(gòu)英國(guó)國(guó)家建筑協(xié)會(huì)周三公布的數(shù)據(jù)顯示，6月份消費(fèi)者信心指數(shù)從5月份的54升至58。

    （4）印度鋼鐵部秘書(shū)PramodRastogi昨日表示，受政府在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面投資的拉動(dòng)，在剛剛過(guò)去的09財(cái)年第一季度（4~6月份）中，印度國(guó)內(nèi)鋼鐵需求同比上漲了5%，截至6月30日，本財(cái)年前三個(gè)月印度國(guó)內(nèi)鋼鐵需求從去年同期的1220萬(wàn)噸增加至1280萬(wàn)噸。

    可以看到，油價(jià)連連走低的背后，是美元走強(qiáng)以及對(duì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景的擔(dān)憂情緒。而在各國(guó)失業(yè)率屢創(chuàng)新高、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)反復(fù)的情況下，國(guó)際鋼材市場(chǎng)可謂一大亮點(diǎn)，隨著市場(chǎng)價(jià)格的不斷推高及廢鋼價(jià)格的上漲，全球主要鋼廠出廠價(jià)格呈全面上揚(yáng)走勢(shì)，庫(kù)存低位、需求正常釋放對(duì)鋼材價(jià)格支撐十分明顯。若是國(guó)際鋼價(jià)上漲勢(shì)頭得以延續(xù)，我國(guó)鋼材出口市場(chǎng)后期也有望轉(zhuǎn)暖。

    五、西本觀點(diǎn)

    概括一下上述分析，本周鋼價(jià)一路上揚(yáng)走勢(shì)顯示了鋼廠推漲和商家信心飽滿的強(qiáng)大力量。具體到下周走勢(shì)，以下幾個(gè)因素值得重視：

    其一、需求因素。現(xiàn)狀來(lái)看，需求總體仍顯疲軟勢(shì)態(tài)，而后期的高溫天氣也不利于室外施工的展開(kāi)，需求不濟(jì)或?qū)?duì)價(jià)格上行的高度形成一定制約；

    其二、資源因素。市場(chǎng)反饋，目前資源壓力仍不明顯，滬上建筑鋼材庫(kù)存仍然處于不上不下的尷尬境地，這對(duì)當(dāng)前價(jià)位無(wú)疑將形成一定支撐；

    其三、鋼廠因素。現(xiàn)階段來(lái)看，主導(dǎo)鋼廠推漲之勢(shì)仍然強(qiáng)勁，成本壓力之下，市場(chǎng)仍有拉高沖動(dòng)；

    其四、商家自身心態(tài)、預(yù)期調(diào)節(jié)問(wèn)題?？陀^而言，商家根據(jù)自己的持倉(cāng)成本、庫(kù)存壓力，短期內(nèi)下調(diào)價(jià)格的動(dòng)力不足，繼續(xù)走高的積極性卻是十分明顯。

    綜合來(lái)看，筆者認(rèn)為下周市場(chǎng)將會(huì)進(jìn)入一個(gè)敏感時(shí)期，鋼廠推漲之下，周初沖高行情必然再現(xiàn)，而高開(kāi)之后是否會(huì)走低，需求支撐和商家心態(tài)顯得尤為重要。基于此，對(duì)下周市場(chǎng)行情給予偏積極的評(píng)價(jià)——紅色預(yù)警。具體來(lái)說(shuō)，滬上螺紋鋼代表品種規(guī)格價(jià)格，會(huì)在3800-3900元/噸區(qū)間展開(kāi)震蕩上行行情。于西本指數(shù)而言，尊重市場(chǎng)、尊重供需，平穩(wěn)運(yùn)行仍將是主基調(diào)。 [文]西本新干線工作室 2009/7/10