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本期觀點(diǎn)：限產(chǎn)政策落地原料震蕩偏弱

時(shí)間：2018-11-1—2018-11-30

● 市場(chǎng)回顧——原料價(jià)格整體上漲，焦炭廢鋼供貨緊張；

● 成本分析——鋼材價(jià)格兩極分化，長(zhǎng)材企業(yè)利潤(rùn)擴(kuò)大；

● 庫(kù)存分析——鋼廠普遍提價(jià)補(bǔ)庫(kù)，原料庫(kù)存先抑后揚(yáng)；

● 綜合觀點(diǎn)——冬季限產(chǎn)影響漸顯，原料市場(chǎng)震蕩偏弱。

一、本月國(guó)內(nèi)原料市場(chǎng)回顧

10月份國(guó)內(nèi)原料市場(chǎng)價(jià)格整體上漲，各地秋冬季限產(chǎn)政策尚未分解落地，鋼廠產(chǎn)能利用率繼續(xù)穩(wěn)步上行，鐵礦石、廢鋼、焦炭成交量均明顯放大，價(jià)格持續(xù)上漲，累計(jì)漲幅普遍達(dá)到5%-10%。

表1：國(guó)內(nèi)主要原材料價(jià)格變動(dòng)明細(xì)

本月國(guó)內(nèi)主要原料市場(chǎng)情況如下：

鋼坯：

10月份國(guó)內(nèi)市場(chǎng)鋼坯價(jià)格持續(xù)震蕩上漲，直供發(fā)貨穩(wěn)定。截止10月底，唐山市場(chǎng)普碳方坯價(jià)格達(dá)到4000元/噸，較9月底上漲160元/噸，庫(kù)存在29萬(wàn)噸左右，較9月底下降3萬(wàn)噸。從下游實(shí)際需求情況看，10月底唐山地區(qū)帶鋼調(diào)坯企業(yè)開(kāi)工率為67%左右，較9月底上升1%；型材調(diào)坯企業(yè)開(kāi)工率在32%左右，較9月底上升2%；建材調(diào)坯企業(yè)開(kāi)工率在44%左右，較9月底下降1%。從上述數(shù)據(jù)可以看出，當(dāng)前市場(chǎng)總體成交一般，價(jià)格上漲更多是受到鋼廠限產(chǎn)預(yù)期及期貨市場(chǎng)上漲的影響，支撐力度有限。預(yù)計(jì)11月份國(guó)內(nèi)市場(chǎng)鋼坯價(jià)格將面臨調(diào)整壓力。

鐵礦石：

10月進(jìn)口鐵礦石市場(chǎng)走出今年出春節(jié)后最強(qiáng)一波漲勢(shì)，在期貨價(jià)格上漲帶動(dòng)下，礦價(jià)自中旬起持續(xù)走高，鋼廠補(bǔ)庫(kù)較為活躍。截止10月24日，普氏62%粉礦價(jià)格升至76.4美元/噸（CFR），較9月底6.9美元/噸，累計(jì)漲幅達(dá)10%左右。雖然下旬后期貨價(jià)格出現(xiàn)調(diào)整，鋼廠采購(gòu)熱情也有所減弱，但由于港口高品澳粉資源緊張，PB粉庫(kù)存持續(xù)下降，商家惜售挺價(jià)心理明顯，現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)強(qiáng)于期貨。考慮到當(dāng)前鋼廠在高位采購(gòu)謹(jǐn)慎，且年底國(guó)外礦山資源到貨量將集中增加，金融市場(chǎng)預(yù)期也一般，預(yù)計(jì)11月份進(jìn)口鐵礦石價(jià)格將有所回落。

煤焦：

10月份國(guó)內(nèi)市場(chǎng)煉焦煤價(jià)格小幅波動(dòng)。其中，山西柳林地區(qū)主焦煤出廠價(jià)格保持1480-1530元/噸，長(zhǎng)治地區(qū)貧瘦煤價(jià)格上漲30元至1100-1140元/噸，臨汾部分低硫主焦煤成交價(jià)格小漲20元。河北唐山主焦煤、肥煤主流價(jià)格保持在1450-1500元/噸。山東地區(qū)1/3焦煤出廠價(jià)格保持1250-1280元/噸，受10月20日沖擊地壓事件影響，山東省22日下文部署煤礦安全整治，42處礦井停產(chǎn)自查（70%-80%為1/3焦煤和氣煤），資源供應(yīng)偏緊。進(jìn)口煉焦煤市場(chǎng)沖高回落，下半月后成交量有所轉(zhuǎn)淡，澳大利亞峰景煤對(duì)我國(guó)報(bào)價(jià)為218美元/噸（CFR），基本與9月底持平。預(yù)計(jì)11月份國(guó)內(nèi)煉焦煤市場(chǎng)將保持穩(wěn)中小漲的運(yùn)行態(tài)勢(shì)。

10月份國(guó)內(nèi)焦炭市場(chǎng)先抑后揚(yáng)。月初不少焦企接受了鋼廠第三輪降價(jià)要求，焦炭出廠價(jià)格多下調(diào)50-100元/噸。但隨后受鋼材、期貨價(jià)格持續(xù)走高帶動(dòng)，國(guó)內(nèi)焦炭市場(chǎng)價(jià)格企穩(wěn)回升，山西、河北、山東等主產(chǎn)區(qū)焦炭?jī)r(jià)格普遍上漲100-150元，截止10月底，山西地區(qū)二級(jí)冶金焦出廠價(jià)格升至2350元/噸，河北和山東地區(qū)二級(jí)冶金焦出廠價(jià)格升至2500-2550元/噸。目前鋼廠和焦企庫(kù)存都偏低，不少地區(qū)秋季限產(chǎn)政策還未落實(shí)，鋼廠高爐開(kāi)工率升至88%左右，較9月底上升0.5%，供需仍是相對(duì)偏緊的局面。同時(shí)，年底煤炭供應(yīng)壓力增大，也對(duì)焦炭?jī)r(jià)格形成一定支撐。預(yù)計(jì)11月份國(guó)內(nèi)市場(chǎng)焦炭?jī)r(jià)格仍有小幅回升空間。

廢鋼：

10月份國(guó)內(nèi)廢鋼市場(chǎng)繼續(xù)保持升勢(shì)，鋼廠采購(gòu)價(jià)格普遍上調(diào)60-110元/噸，華東和中南局部地區(qū)由于前期價(jià)格偏低，漲幅達(dá)到150-160元/噸。截止10月底，江浙市場(chǎng)重廢主流價(jià)格達(dá)到2710-2760元/噸，較9月底上漲50-60元。兩湖、兩廣地區(qū)重廢主流價(jià)格升至2750-2800元/噸，上漲70-80元左右。在北方地區(qū)，河北、山西市場(chǎng)重廢價(jià)格達(dá)到2640-2720元/噸，上漲60元；東北市場(chǎng)重廢主流價(jià)格在2750-2780元/噸，隨著氣溫下降，資源供應(yīng)逐步趨緊。10月份國(guó)內(nèi)建材鋼材走勢(shì)較好，加上鐵礦石和焦炭走勢(shì)都要強(qiáng)于廢鋼，電爐鋼成本壓力略有減輕，電爐鋼廠生產(chǎn)積極性較高，全國(guó)電爐鋼產(chǎn)能利用率升至80%左右，較9月底上升2%。從后市看，當(dāng)前廢鋼價(jià)格已處于全年高位，經(jīng)歷國(guó)慶后集中提價(jià)吸貨后，鋼廠整體庫(kù)存水平改善，部分庫(kù)存稍好的鋼廠自10月下旬起開(kāi)始放緩采購(gòu)或停采部分料型。此外，隨著螺紋鋼新國(guó)標(biāo)實(shí)施，電爐生產(chǎn)螺紋鋼的成本預(yù)計(jì)將上升150-200元/噸，電爐鋼企業(yè)利潤(rùn)被明顯擠壓。預(yù)計(jì)11月份國(guó)內(nèi)市場(chǎng)廢鋼價(jià)格將震蕩偏弱運(yùn)行。

二、國(guó)內(nèi)鋼廠成本和庫(kù)存變化

在原料價(jià)格上漲推動(dòng)下，10月份國(guó)內(nèi)鋼廠生產(chǎn)成本整體上升，進(jìn)口礦和焦炭?jī)r(jià)格漲幅大于廢鋼，長(zhǎng)流程鋼廠與短流程鋼廠的成本差距有所縮小。截止10月底，長(zhǎng)流程鋼廠三級(jí)螺紋鋼生產(chǎn)成本為3368元/噸，較上月底上升202元/噸；短流程鋼廠三級(jí)螺紋鋼成本（按照50%電爐鐵水比測(cè)算）為3666元/噸，較上月底上升145元/噸。從鋼材市場(chǎng)看，10月份國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)延續(xù)長(zhǎng)材強(qiáng)于扁平材的態(tài)勢(shì)，截止10月底，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)三級(jí)螺紋鋼和5.75mm熱卷平均價(jià)格分別為4648元/噸和4244元/噸，分別較上月底上漲94元/噸和下跌79元/噸。對(duì)應(yīng)1個(gè)月前的原料成本，目前國(guó)內(nèi)鋼廠螺紋鋼毛利較上月底上升135元至1382元/噸，熱卷毛利下降38元至978元/噸。以即期原料成本看，螺紋鋼和熱卷的毛利分別為1180元/噸和776元/噸。

表3：本月國(guó)內(nèi)鋼廠螺紋鋼生產(chǎn)成本測(cè)算

從庫(kù)存情況看（見(jiàn)表4），國(guó)慶節(jié)期間，國(guó)內(nèi)鋼廠原料庫(kù)存有所下降，部分鋼廠焦炭和廢鋼資源吃緊，從上旬起紛紛提價(jià)補(bǔ)庫(kù)，到貨量逐漸增多，至月末，庫(kù)存整體較9月底小幅上升。

表4：本月國(guó)內(nèi)鋼廠原料庫(kù)存變化

四、綜合觀點(diǎn)

三季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相對(duì)偏弱，GDP增速創(chuàng)2009年二季度以來(lái)的最低水平，基建投資增速較上半年下降明顯，市場(chǎng)謹(jǐn)慎心態(tài)明顯。隨著各地秋冬季限產(chǎn)政策落地，加上原料價(jià)格前期漲幅較大，鋼廠采購(gòu)積極性將有所減弱。預(yù)計(jì)11月份，國(guó)內(nèi)鐵礦石、鋼坯、廢鋼價(jià)格都將震蕩偏弱運(yùn)行，煤焦短期仍有上漲空間。[文]西本新干線特邀評(píng)論員謙文2018-10-26