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南京鋼鐵證券部投資室主任蔡擁政在近期某國際鐵礦石會(huì)議上表示，在近期的非采暖季復(fù)產(chǎn)原料補(bǔ)庫行情中，鋼廠結(jié)合自身生產(chǎn)情況通過在期貨市場(chǎng)低點(diǎn)戰(zhàn)略性采購鐵礦石原料的方式，降低了鐵礦石庫存壓力，進(jìn)而規(guī)避了集中補(bǔ)庫造成價(jià)格波動(dòng)較大對(duì)鋼廠經(jīng)營生產(chǎn)的影響。

其中，期貨市場(chǎng)繼續(xù)為鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)發(fā)揮著“穩(wěn)定器”的作用，通過進(jìn)行期貨套保、建虛擬庫存等方式，便于企業(yè)根據(jù)市場(chǎng)行情及時(shí)調(diào)整采購和銷售策略，以實(shí)現(xiàn)降本增效、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的?！霸湘i價(jià)、庫存保值、利潤套保，這些期現(xiàn)結(jié)合的風(fēng)險(xiǎn)管理方式已經(jīng)成為主流鋼廠的必備能力，甚至進(jìn)一步引導(dǎo)礦山及貿(mào)易商合作進(jìn)行套保?！彼f。

據(jù)了解，2018年3月后，隨著高爐限產(chǎn)解禁的日期越來越逼近，市場(chǎng)中看多鐵礦石的聲音漸起。但直至4月初，鐵礦石價(jià)格在黑色系商品中仍保持相對(duì)弱勢(shì)運(yùn)行，而鋼廠也一直未出現(xiàn)集中補(bǔ)庫的情況。

對(duì)于上述情況，西本新干線首席研究員邱躍成表示，鋼廠維持低庫存策略的底氣一方面是由于港口庫存維持高位，高品位礦發(fā)貨量也逐步上升。更重要的是，鋼廠在期貨價(jià)格低點(diǎn)有戰(zhàn)略性采購的操作，不僅降低了企業(yè)的庫存成本，而且在很大程度上規(guī)避了后期價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)。

而即將到來的鐵礦石期貨國際化，有助于形成全球參與者共同交易產(chǎn)生的、更具有國際代表性和公信力的價(jià)格。我國大型貿(mào)易商每年鐵礦石貿(mào)易量可達(dá)幾千萬噸，隨著鐵礦石期貨國際化落地，國內(nèi)企業(yè)在與國際礦山、貿(mào)易商談判時(shí)就可以更多的利用大連鐵礦石期貨價(jià)格作為基準(zhǔn)價(jià)、開展基差交易，在發(fā)現(xiàn)價(jià)格的同時(shí)進(jìn)一步提高市場(chǎng)流動(dòng)性、提升企業(yè)套保避險(xiǎn)效率，讓全球供銷客戶真正受益于期貨市場(chǎng)國際化。

為全球企業(yè)提供避險(xiǎn)工具

中國作為全球最大的鐵礦石進(jìn)口國與消費(fèi)國，大商所鐵礦石期貨價(jià)格一直牽動(dòng)著全球黑色產(chǎn)業(yè)鏈。近年來，全球鐵礦石供需格局發(fā)生顯著變化，境內(nèi)外產(chǎn)業(yè)客戶都面臨著嚴(yán)峻的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，因此境外礦山、貿(mào)易商等實(shí)體企業(yè)同樣需要利用期貨工具來套保避險(xiǎn)，提升風(fēng)險(xiǎn)管理水平。

相關(guān)市場(chǎng)人士分析稱，從長遠(yuǎn)的角度來看，我國鐵礦石需求將呈現(xiàn)逐步放緩趨勢(shì)，高爐產(chǎn)能不再擴(kuò)張，對(duì)廢鋼的利用率也會(huì)逐步提高。因此，未來境外礦山不得不面對(duì)需求放緩的銷售壓力和風(fēng)險(xiǎn)，其參與期貨市場(chǎng)的避險(xiǎn)需求增加。

實(shí)際上，一些境外企業(yè)已經(jīng)嘗到了參與我國期貨市場(chǎng)的“甜頭”。在大商所3月舉辦的青島鐵礦石期貨國際化推進(jìn)會(huì)上，多位來自境外礦山、貿(mào)易商及投資機(jī)構(gòu)的代表反映，中國衍生品市場(chǎng)具有充足的流動(dòng)性和龐大的市場(chǎng)規(guī)模，對(duì)此境外企業(yè)一直保持關(guān)注，一些規(guī)模較大境外企業(yè)實(shí)際上已通過設(shè)立中國境內(nèi)公司等方式使用大商所鐵礦石期貨的價(jià)格來輔助、引導(dǎo)生產(chǎn)經(jīng)營和貿(mào)易往來。

而鐵礦石期貨國際化后，意味著境外礦山等企業(yè)客戶可以直接參與中國商品期貨市場(chǎng)，在參與價(jià)格形成的同時(shí)，為境外企業(yè)提供保值避險(xiǎn)、對(duì)沖國際行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的新途徑。

中鋼國際控股期貨商情部經(jīng)理劉旭表示，鐵礦石期貨國際化后，境外企業(yè)不用在我國開設(shè)分公司，相當(dāng)于是給境外的交易者開設(shè)了便捷交易通道?！跋啾扔谛录悠妈F礦石掉期和期貨，大商所鐵礦石期貨在流動(dòng)性和活躍度方面具有明顯優(yōu)勢(shì)?！彼J(rèn)為，這將吸引更多境外企業(yè)轉(zhuǎn)向大商所，從而進(jìn)一步強(qiáng)化其已有的影響力和地位，也豐富了企業(yè)管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的手段。

將催生更多場(chǎng)外金融服務(wù)

目前，大商所鐵礦石期貨價(jià)格也得到境外投行等金融機(jī)構(gòu)的關(guān)注，金融機(jī)構(gòu)在把鐵礦石期貨價(jià)格作為行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)重要參考的同時(shí)，也積極謀劃未來通過參與大商所鐵礦石期貨為實(shí)體企業(yè)提供場(chǎng)外金融服務(wù)，以大商所鐵礦石期貨為基礎(chǔ)的國際場(chǎng)外金融衍生產(chǎn)品將不斷涌現(xiàn)，為境外企業(yè)提供更有力的金融支持。

建信商貿(mào)公司副總經(jīng)理?xiàng)罘岢?，境外的企業(yè)也更習(xí)慣于通過場(chǎng)外期權(quán)等方式來滿足自身的個(gè)性化金融需要，而鐵礦石期貨國際化將為境外投行等金融機(jī)構(gòu)推出相關(guān)場(chǎng)外金融衍生品提供場(chǎng)內(nèi)基礎(chǔ)。“境外企業(yè)進(jìn)行場(chǎng)外衍生品交易的規(guī)模遠(yuǎn)超場(chǎng)內(nèi)，而場(chǎng)外衍生品往往是金融機(jī)構(gòu)依托具有足夠市場(chǎng)權(quán)威性與流動(dòng)性的場(chǎng)內(nèi)期貨合約加工而來，大商所鐵礦石期貨具有全球最大的市場(chǎng)規(guī)模，其對(duì)境外交易者開放后將為境外機(jī)構(gòu)開發(fā)豐富的場(chǎng)外衍生品提供有利的條件?！彼榻B。

與此同時(shí)，依托場(chǎng)內(nèi)期貨市場(chǎng)金融機(jī)構(gòu)還可以進(jìn)一步為機(jī)構(gòu)及個(gè)人客戶開鐵礦石指數(shù)基金、ETF產(chǎn)品?！按笊趟诒容^活躍的鐵礦石期貨上開展國際化，品種投資者將和國際市場(chǎng)接軌，會(huì)給我們帶來很多機(jī)會(huì)，我們準(zhǔn)備在鐵礦石期貨品種上針對(duì)境內(nèi)外客戶開發(fā)相關(guān)金融產(chǎn)品?！蹦橙特?fù)責(zé)人表示。

除了上述常見的場(chǎng)外風(fēng)險(xiǎn)管理方式，考慮到中國經(jīng)濟(jì)全球影響力的提升，以及黑色商品與中國宏觀經(jīng)濟(jì)特別是與宏觀投資的緊密聯(lián)動(dòng)性，以鐵礦石為代表的黑色商品價(jià)格不僅可以反映其行業(yè)的運(yùn)行狀況，同時(shí)也是反映中國乃至世界宏觀經(jīng)濟(jì)的重要指標(biāo)；因此，境外企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)參與大商所鐵礦石期貨還可以起到對(duì)沖宏觀與產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的作用。

記者與某投資機(jī)構(gòu)創(chuàng)始人交流了解到，此輪以鐵礦石為代表的黑色商品下跌的核心邏輯是由于對(duì)2018年基建與房地產(chǎn)投資預(yù)期的走弱，因此在短期供需關(guān)系沒有發(fā)生根本改變的情況下，鋼廠的套保需求以及金融機(jī)構(gòu)對(duì)宏觀下滑的對(duì)沖需求使得黑色商品遠(yuǎn)期價(jià)格出現(xiàn)較大跌幅。這在一定程度上釋放了產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)的遠(yuǎn)期風(fēng)險(xiǎn)。

而敦和資管首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐小慶認(rèn)為，中國宏觀投資的收縮將進(jìn)一步對(duì)全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響。在這種情況下，大商所鐵礦石期貨也將是境外企業(yè)及金融機(jī)構(gòu)對(duì)沖未來產(chǎn)業(yè)及宏觀不確定性的理想工具。

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