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《撲克財經(jīng)》專訪西本新干線首席研究員邱躍成

2018年03月02日08:48   來源：撲克財經(jīng)
摘要：春節(jié)后的社會庫存累積幅度超出預(yù)期，后面還有兩周左右?guī)齑鏁霈F(xiàn)上升，屆時庫存或?qū)⑦_到近三年高點，若后期需求釋放不及預(yù)期，獲利資源套現(xiàn)離場，將會給市場帶來非常大的壓力。

核心觀點：

1. 當(dāng)前市場終端需求尚未真正啟動，黑色價格上漲更多是基于政策利好以及鋼廠政策助推的影響，缺少市場真實需求的拉動。

2. 春節(jié)后的社會庫存累積幅度超出預(yù)期，后面還有兩周左右?guī)齑鏁霈F(xiàn)上升，屆時庫存或?qū)⑦_到近三年高點，若后期需求釋放不及預(yù)期，獲利資源套現(xiàn)離場，將會給市場帶來非常大的壓力。

3. 黑色商品的這輪漲勢仍有待正月十五終端需求真正啟動后，市場供需關(guān)系的驗證，短期在價格沖高后仍會有反復(fù)。

4. 對于“金三銀四”季節(jié)需求的釋放程度還有待驗證，后期更多關(guān)注市場實際成交表現(xiàn)及兩會期間政策基調(diào)。

5. 目前市場的利好因素為：一、環(huán)保限產(chǎn)政策仍會持續(xù)發(fā)力；二、鋼廠挺價信心依然較足；三、傳統(tǒng)消費旺季即將到來，需求有望集中釋放。

6. 利空因素則在于：一、庫存累積超出預(yù)期，價格上漲后將面臨套現(xiàn)壓力；二、現(xiàn)有政策對鋼廠產(chǎn)量的實質(zhì)影響并不大，3月15日后鋼廠產(chǎn)能仍有加快釋放的預(yù)期；三、貨幣政策中性偏緊，對地產(chǎn)、基建投資都會有抑制。

7. 盤面操作上，更建議螺紋在4050-4100元一線偏空操作。

PUOKE 專訪重磅嘉賓

邱躍成，現(xiàn)為西本新干線首席研究員、中物聯(lián)鋼鐵物流專委會鋼鐵PMI研究中心主任。十多年鋼鐵貿(mào)易、信息咨詢、電子商務(wù)行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗，對鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈有著較豐富的理論及實踐操作技能，擅長從基本面角度 對鋼鐵行業(yè)大勢進行分析研判。自2012年起定期在中央電視臺財經(jīng)頻道、新聞頻道解讀中國鋼鐵PMI指數(shù)，并在第一財經(jīng)電視臺、人民網(wǎng)、新華網(wǎng)、上海證券報等權(quán)威媒體發(fā)表評論觀點，在數(shù)屆行業(yè)大會上就鋼鐵市場形勢發(fā)表演講。

完整采訪內(nèi)容，請看下文：

撲克財經(jīng)：回顧這幾日黑色系行情，可以說均表現(xiàn)不俗，這背后的原因何在？

撲克智咖 邱躍成：這幾天的黑色行情我認為是政策搭臺，鋼廠助推，從而點燃了市場情緒，導(dǎo)致了期現(xiàn)貨聯(lián)袂出現(xiàn)大漲。

政策層面年初供需兩端都有發(fā)力跡象。供應(yīng)層面各地環(huán)保限產(chǎn)政策密集出臺，包括3月1日起，“2+26”城市執(zhí)行大氣污染物特別排放限值；環(huán)保部表示正研究制定打贏藍天保衛(wèi)戰(zhàn)作戰(zhàn)計劃；唐山采暖季后繼續(xù)鋼鐵限產(chǎn)政策，全年限產(chǎn)近三成；2018年采暖季河南鋼企限產(chǎn)30%以上；邯鄲要求2月26日—3月31日，全市18家鋼企高爐產(chǎn)能嚴格限產(chǎn)50%；等等。強化了政府對環(huán)保治理的決定，也使得3月15日采暖季限產(chǎn)結(jié)束后鋼廠產(chǎn)量快速釋放的預(yù)期受到弱化。

需求方面今年春節(jié)時間較晚，春節(jié)前部分工程受雨雪天氣影響停工較早，年后工程復(fù)工進度或?qū)⒖煊陬A(yù)期。而雄安新區(qū)建設(shè)在新年伊始就由最高層進行布局，山東概算總投資4萬億元的900個重大項目已籌劃就緒，河南、江西、湖北、福建、貴州、河北等地今年重大項目計劃投資總規(guī)模均超過萬億元，各項建設(shè)將會加速啟動，對整體需求形成利好。市場對3月份旺季需求到來仍充滿信心，部分終端開始提前備貨。

而今年貿(mào)易商冬儲較為積極，鋼廠2-3月份合同普遍組織良好，鋼廠庫存壓力不大，年后拉漲價格的積極性非常高。山東地區(qū)鋼廠從2月22日至今已累計上漲240元，山西、河北等地鋼廠價格也普遍漲幅超過100元，部分鋼廠盤中連續(xù)封盤，調(diào)動了市場情緒。各區(qū)域現(xiàn)貨市場價格也普遍大漲，北京、杭州等市場螺紋主流價格已上漲至4100元一線。

撲克財經(jīng)：您認為這波行情能否延續(xù)？為何？

撲克智咖 邱躍成：當(dāng)前市場終端需求尚未真正啟動，黑色價格上漲更多是基于政策利好以及鋼廠政策助推的影響，缺少市場真實需求的拉動。

春節(jié)后的社會庫存累積幅度是超出預(yù)期的，后面還有兩周左右?guī)齑鏁霈F(xiàn)上升，屆時庫存達到近三年高點的可能性非常大。一旦短期價格快速沖高，也意味著市場將存在巨量的獲利資源，如果后期需求釋放不及預(yù)期，這部分資源的獲利套現(xiàn)，將會給市場帶來非常大的套現(xiàn)壓力。

個人認為黑色商品的這輪漲勢仍有待正月十五終端需求真正啟動后，市場供需關(guān)系的驗證，短期在價格沖高后仍會有反復(fù)。

撲克財經(jīng)馬上就要到大家期待的“金三銀四”，根據(jù)您的分析，您認為今年“金三銀四”的成色如何？有什么值得期待的亮點？與往年相比，又有哪些不同之處？

撲克智咖 邱躍成：“金三銀四”季節(jié)即將到來，由于今年春節(jié)相對較晚，年后工地復(fù)工會相對較快。加之年初雄安新區(qū)建設(shè)就已啟動、以及各地方政府相繼公布大規(guī)模基建計劃的帶動下，市場對于傳統(tǒng)消費旺季的需求好轉(zhuǎn)充滿信心。

不過在去杠桿、防風(fēng)險的大政策基調(diào)下，貨幣政策中性偏緊，對整體地產(chǎn)、基建投資都會形成一定壓制。1月份一線城市房價同比32個月以來首次出現(xiàn)負增長，多地繼續(xù)上調(diào)首套房貸利率，顯示地產(chǎn)調(diào)控仍在加碼。

對于“金三銀四”季節(jié)需求的釋放程度，個人認為還有待驗證，后期更多關(guān)注市場成交實際表現(xiàn)及兩會期間政策基調(diào)。

撲克財經(jīng)后續(xù)在黑色系上，核心邏輯是否仍在成材的走勢？目前市場利好因素與利空因素有哪些？

撲克智咖 邱躍成：后續(xù)黑色系的核心邏輯我認為還是成材的走勢，原料無論是鐵礦還是焦炭都面臨高庫存的壓制，自身的驅(qū)動并不是很足，我認為更多會追隨成材波動。

目前市場的利好因素，一是環(huán)保限產(chǎn)政策仍會持續(xù)發(fā)力；二是鋼廠挺價信心依然較足；三是傳統(tǒng)消費旺季即將到來，需求有望集中釋放。

利空因素則在于，一是庫存累積超出預(yù)期，價格上漲后將面臨套現(xiàn)壓力；二是現(xiàn)有的政策對鋼廠產(chǎn)量的實質(zhì)影響并不大，3月15日后鋼廠產(chǎn)能仍有加快釋放的預(yù)期；三是貨幣政策中性偏緊，對地產(chǎn)、基建投資都會有抑制。

撲克財經(jīng)綜合考慮以上分析，您認為后續(xù)黑色走勢將會如何？

撲克智咖 邱躍成：節(jié)后整個黑色盤面對利空消化比較快，對利多則更為敏感，反映出市場對即將到來的消費旺季價格表現(xiàn)仍充滿信心。不過當(dāng)前的上漲更多是基于預(yù)期推動，缺少市場真實需求的支撐。

個人認為當(dāng)前黑色商品價格上漲的持續(xù)性并不強，有可能會基于政策和消息等邏輯快速切換。如明天即將發(fā)布的制造業(yè)和鋼鐵業(yè)PMI數(shù)據(jù)、后天即將公布的沙鋼3月上旬調(diào)價以及庫存數(shù)據(jù)等，都可能會對盤面形成擾動。

撲克財經(jīng)最后，在盤面操作上，您有什么建議與我們分享？

撲克智咖 邱躍成：黑色商品價格在需求尚未真正啟動的情況下，上漲至當(dāng)前的水平，我認為盤面操作上有點尷尬，從技術(shù)形態(tài)來看仍有向上驅(qū)動力，但從絕對價格來看追多的安全邊際并不高。再考慮到當(dāng)前的庫存水平較高，且商家冬儲資源已普遍有較大的獲利空間，一旦后面有利空出現(xiàn)，這部分資源的套現(xiàn)壓力將會非常大，個人更建議螺紋在4050-4100元一線可以偏空操作。

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