媒體關(guān)注

《撲克財經(jīng)》專訪西本新干線首席研究員邱躍成

2018年01月05日09:14   來源：和訊網(wǎng)
摘要：2018年鋼鐵行業(yè)最大的不確定性在電爐上，后期政策層面會否對新增電爐以及各地產(chǎn)能置換執(zhí)行情況進行嚴格審查，對后期鋼材市場表現(xiàn)將至關(guān)重要。

邱躍成 | 西本新干線股份有限公司首席研究員：恐高、電爐置換、重心轉(zhuǎn)移、環(huán)保限產(chǎn)常態(tài)化、防風(fēng)險、去杠桿、先跌后漲

一句話講觀點：2018年鋼鐵行業(yè)最大的不確定性在電爐上，后期政策層面會否對新增電爐以及各地產(chǎn)能置換執(zhí)行情況進行嚴格審查，對后期鋼材市場表現(xiàn)將至關(guān)重要。

PUOKE 專訪

今年無論是鋼廠利潤的絕對值還是持續(xù)的時間，都是前所未有的。也正是由于前期鋼價及鋼廠利潤過高，導(dǎo)致市場普遍產(chǎn)生恐高心理，期貨資金也明顯不認可。

盤面行情要出方向我認為要到元旦后，一是看元旦期間的鋼廠及社會庫存累積情況會否超出市場預(yù)期；二是看1月1日沙鋼價格調(diào)整情況，沙鋼出價后現(xiàn)貨價格是選擇繼續(xù)大跌還是企穩(wěn)回升，對期貨盤面影響較大；三是在1月份螺紋1801合約將淡出視野，資金關(guān)注度將更加集中在1805合約，多空博弈或也將更加明朗。

2018年鋼鐵行業(yè)最大的不確定性在電爐上，我甚至認為近段時間各地密集公布的電爐置換項目，是導(dǎo)致現(xiàn)貨價格出現(xiàn)大跌的誘因之一。目前各機構(gòu)對于2018年電爐的產(chǎn)能投放調(diào)研不一，比較普遍的觀點是預(yù)期今年電爐鋼復(fù)產(chǎn)及新增產(chǎn)能4500萬噸，2018年還將新增2000萬噸左右。

我認為在高利潤的局面下，如果政策不加以限制，2018年電爐鋼產(chǎn)能投放就有超預(yù)期的可能。因此，后期政策層面會否對新增電爐以及各地產(chǎn)能置換執(zhí)行情況進行嚴格審查，對后期鋼材市場表現(xiàn)將至關(guān)重要。

2018年從供應(yīng)端來看，鋼鐵供給側(cè)仍將繼續(xù)進行，但重心將轉(zhuǎn)向去杠桿和兼并重組轉(zhuǎn)移，對供應(yīng)的影響整體趨弱。再疊加如果政策不加以限制，2018年電爐新增產(chǎn)能可能會超出市場預(yù)期，長流程鋼廠也在提高技術(shù)手段主動增產(chǎn)。

預(yù)計2018年一季度粗鋼產(chǎn)量處于相對低位，二、三季度粗鋼產(chǎn)量大概率將會再創(chuàng)新高。

從需求端來看，2018年經(jīng)濟整體不悲觀，但去杠桿、防風(fēng)險的大背景下，貨幣政策將穩(wěn)中偏緊，投資增速整體下行的概率較大。其中房地產(chǎn)、基建投資增速均面臨下行壓力，相對來看制造業(yè)投資增速有望回升，板材需求將強于長材。

總結(jié)來講，2018年需要關(guān)注的焦點問題就包括：一是鋼鐵產(chǎn)能置換政策的執(zhí)行及落實情況；二是環(huán)保督查常態(tài)化以秋冬季限產(chǎn)對階段性供需的影響；三是防風(fēng)險、去杠桿大背景下，房地產(chǎn)及基建投資的真實表現(xiàn)情況。

綜合以上分析，我認為2018年的鋼價相較2017年底的水平將會溫和承壓，板材價格表現(xiàn)將會強于長材。

目前現(xiàn)貨市場已經(jīng)轉(zhuǎn)入消費淡季，無論是鋼廠庫存還是市場庫存都已轉(zhuǎn)入被動累積局面，市場情緒較為悲觀，對后市供應(yīng)上升的擔(dān)憂依然較強。當(dāng)前現(xiàn)貨鋼價仍處于歷史高位，貿(mào)易商和下游用戶均產(chǎn)生恐高心理，隨著北方地區(qū)普遍進入冬季，下游工地實際需求已經(jīng)基本停滯。北方地區(qū)鋼材需求主要以南下和冬儲為主，鋼廠階段性銷售壓力增大將引發(fā)回調(diào)壓力。

不過當(dāng)前無論是社會庫存還是鋼廠庫存均處于歷史低位，因工地供暖季期間停工，此部分需求將延后至2018年春季釋放。如果因為限產(chǎn)因素冬季庫存堆積較弱，2018年春季鋼價或再度反彈，爐料也將隨著春季的補庫和復(fù)產(chǎn)恢復(fù)強勢。

因此，個人認為現(xiàn)貨價格下跌還沒有結(jié)束，上海、杭州市場螺紋價格有可能跌至4000-4100元區(qū)間，商家才會考慮進行冬儲。2018年一季度期現(xiàn)貨則都會先跌后漲，價格區(qū)間在我看來，螺紋期貨3650-4200，現(xiàn)貨則將會在3900-4400區(qū)間內(nèi)運行。

另外，大家要清楚的認識到的是，這輪鋼廠的高利潤是供給側(cè)改革政策給鋼廠帶來的紅利，在地條鋼產(chǎn)能已基本出清，政策層面去產(chǎn)能以及環(huán)保治理依然高壓的情況下，鋼廠整體高利潤的局面仍會維持。因此，從這個層面來看，做空鋼廠利潤也許并不會有太好的持續(xù)性機會。

目前螺紋1805合約已跌至電爐鋼的生產(chǎn)成本，今年按宏觀邏輯導(dǎo)致市場多次出現(xiàn)深度貼水的局面，但最后都沒有真正意義上的兌現(xiàn)。建議耐心等待現(xiàn)貨階段性企穩(wěn)，1805合約螺紋出現(xiàn)向上修復(fù)貼水的機會。另外，當(dāng)前熱卷的供需基本面明顯強于螺紋，建議關(guān)注卷螺差擴大的機會。

相關(guān)鏈接：http://futures.hexun.com/2018-01-04/192153624.html 

免責(zé)聲明：西本資訊網(wǎng)站刊登本圖文出于傳遞更多信息的目的，旨在為滿足廣大用戶的信息需求而采集提供，并非廣告服務(wù)性信息。頁面所載圖文不代表本網(wǎng)站之觀點或意見，僅供用戶參考和借鑒，不構(gòu)成投資建議，如有侵權(quán)，請聯(lián)系刪除。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。

法律提示：本內(nèi)容系www.qiwhsna.cn編輯、整理，轉(zhuǎn)載需經(jīng)授權(quán)，若需授權(quán)必須與西本資訊與作者本人取得聯(lián)系并獲得書面認可，并注明來源。如果私自轉(zhuǎn)載，西本資訊保留一切追訴的權(quán)力，直至追究私自轉(zhuǎn)載者的法律責(zé)任。