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《鳳凰網(wǎng)》引用西本新干線首席研究員邱躍成觀點

2017年12月28日14:16   來源：鳳凰網(wǎng)
摘要：邱躍成認為，隨著需求轉(zhuǎn)弱，庫存開始累積，當前的價格仍不能激發(fā)鋼貿(mào)商及下游冬儲，鋼廠庫存開始被動累積，當前期貨貼水通過現(xiàn)貨下跌的路徑來修復已較為清晰，隨著現(xiàn)貨價格的加速下跌，期貨短期也仍面臨下行壓力。南證期貨研究負責人則向大眾證券報分析，雖然近日黑色系整體出現(xiàn)回調(diào)，但后期還有動力沖高，不過，螺紋鋼1805合約的4104元有可能是近期的高點，再創(chuàng)新高概率小。

最近一周，年末效應(yīng)繼續(xù)顯現(xiàn)期市，除了因外盤銅價出現(xiàn)14連陽、帶動國內(nèi)銅、錫、鎳等有色品種出現(xiàn)一定趨勢性行情外，多數(shù)品種以震蕩為主，且振幅有所加大，一日游行情頻頻出現(xiàn)，資金繼續(xù)小幅凈流出，僅昨日就凈流出近16億元，其中，工業(yè)品凈流出15億元，再細分下去，主要來自黑色系，昨日凈流出27億元，化工板塊則凈流入9.3億元。而黑色系中，生產(chǎn)原料之焦炭凈流出9.88億元，焦煤凈流出3.92億元，鐵礦石凈流出13.96億元，而黑色系產(chǎn)成品之螺紋鋼、熱卷基本保持平衡，昨日分別凈流入0.09億元和0.57億元。目前期市總沉淀資金約1028億元，低于昨日滬深300指數(shù)的1197億元成交額。

鋼材現(xiàn)貨價下跌

近日，國內(nèi)鋼材現(xiàn)貨價格出現(xiàn)明顯松動，尤其是華東區(qū)域價格領(lǐng)跌全國。截至12月22日，全國61個主要市場25mm規(guī)格三級螺紋鋼平均價格為4820元/噸，一周下跌134元/噸。華東區(qū)域杭州市場三級螺紋鋼代表品種規(guī)格價格報在4910元/噸，一周下跌160元/噸;華南區(qū)域廣州市場螺紋鋼代表品種規(guī)格價格報在5480元/噸，一周下跌20元/噸;華北區(qū)域北京市場螺紋鋼代表品種規(guī)格價格收在4460元/噸，一周下跌90元/噸;西南成都市場螺紋鋼代表品種規(guī)格價格收在5050元/噸，一周下跌140元/噸;華中武漢市場螺紋鋼代表品種規(guī)格價格收在4800元/噸，一周下跌320元/噸。

昨日，南鋼對南京地區(qū)建材價格進行調(diào)整，螺紋鋼價下調(diào)30元/噸，現(xiàn)Φ16-25mmHRB400螺紋鋼執(zhí)行價格為4580元/噸。與此同時，長江鋼鐵也對合肥和馬鞍山地區(qū)建材出廠價進行調(diào)整，螺紋鋼價下調(diào)100元/噸，現(xiàn)Φ16-25mmHRB400螺紋掛牌價格為4470元/噸，以上調(diào)整均為含稅，自2017年12月26日起執(zhí)行。

期貨方面，鋼價先漲后跌，大幅震蕩。由于期貨價格嚴重貼水現(xiàn)貨價，上周螺紋鋼期貨表現(xiàn)出相當強的抗跌性，上半周空頭多次打壓至3800元未果，下半周多頭趁勢反擊，價格連續(xù)上漲。最終周五螺紋鋼主力合約RB1805收盤價格為3942元/噸，較前一周五收盤價上漲118元/噸。上周表現(xiàn)出明顯的“期強、現(xiàn)弱”走勢，本周一，螺紋鋼期價大跌4%，昨日有所回升，螺紋鋼主力合約RB1805收盤價格為3822元。

盡管螺紋鋼現(xiàn)貨市場價格有所下跌，但仍處于高價格、高利潤局面。業(yè)內(nèi)人士邱躍成認為，隨著需求轉(zhuǎn)弱，庫存開始累積，當前的價格仍不能激發(fā)鋼貿(mào)商及下游冬儲，鋼廠庫存開始被動累積，當前期貨貼水通過現(xiàn)貨下跌的路徑來修復已較為清晰，隨著現(xiàn)貨價格的加速下跌，期貨短期也仍面臨下行壓力。南證期貨研究負責人則向大眾證券報分析，雖然近日黑色系整體出現(xiàn)回調(diào)，但后期還有動力沖高，不過，螺紋鋼1805合約的4104元有可能是近期的高點，再創(chuàng)新高概率小。

礦價重心或?qū)⑸弦?/p>

受鋼價回調(diào)影響，周一周二鐵礦石期貨大幅下挫，此前一周的漲幅幾乎全部抹去。但是國投安信何建輝認為，隨著鋼廠利潤向原料傾斜，此前被低估的鐵礦石運行重心仍有望繼續(xù)上移;不過，在供應(yīng)端壓力不減、鋼價相對偏弱的情況下，期價波動仍將較為劇烈，路徑依然較為曲折。

價格重心上移。隨著需求環(huán)比走弱，近期鋼材供應(yīng)偏緊的狀態(tài)逐步緩解，社會庫存、鋼廠庫存均有所上升，噸鋼利潤也持續(xù)回落。不過，由于噸鋼利潤絕對值仍處較高水平，鐵礦石需求大幅下滑的可能性并不大，品種間利潤有重新分配的跡象，鋼礦比價顯著回落，礦石運行重心逐步上移。從盤面上看，螺紋鋼1月、5月、10月呈現(xiàn)大貼水結(jié)構(gòu)，而礦石1月、5月、9月合約則呈現(xiàn)升水結(jié)構(gòu)，兩者截然相反的升貼水結(jié)構(gòu)反映了這種長期趨勢的變化。

供應(yīng)壓力不減。從供應(yīng)層面看，四大礦山依然維持低價搶占市場份額的策略，發(fā)貨量維持高位。截至12月17日當周，澳洲對華發(fā)運量1623.7萬噸，一周上升199.2萬噸(14%);巴西總發(fā)貨量809.7萬噸，一周上升173.4萬噸(27.3%);四大礦山總發(fā)貨量2256.3萬噸，一周上升349.1萬噸(18.3%)，再創(chuàng)歷史新高。港口方面，礦石庫存上升198.3萬噸至14537萬噸，即將再創(chuàng)新高。

波動依然劇烈。雖然礦石供需面很難出現(xiàn)根本性好轉(zhuǎn)，但也很難顯著惡化，價格彈性依然較大。從期貨端看，由于市場預期越來越極端，期貨升貼水、品種間比價上下擺動幅度明顯增大，礦石整體供過于求并不會妨礙期價階段性走強?？傮w上，何建輝認為后期鐵礦石期價仍將延續(xù)這種節(jié)奏轉(zhuǎn)換快、波動幅度大的特征，在此過程中重心將逐步上移。

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