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《和訊期貨》引用西本新干線首席研究員邱躍成觀點(diǎn)

2017年09月06日09:00   來源：和訊期貨
摘要：“最近需求其實并不好。環(huán)保因素對下游行業(yè)生產(chǎn)及工地施工也形成了不利影響，社會庫存在最近三周都在上升，鋼廠庫存也在累積?！鼻褴S成表示，后期鋼鐵價格只要環(huán)保題材不弱化或者政策層面不出現(xiàn)強(qiáng)力打壓政策，市場供應(yīng)緊平衡的局面就難以改變，價格出現(xiàn)趨勢性下跌的可能性不大，后期可能整體將會是“進(jìn)二退一”的震蕩走高行情。

周二（9月5日）期指整體呈震蕩走高態(tài)勢，其中IC主力盤中快速下挫，漲跌互現(xiàn)；IH主力全體保持領(lǐng)漲優(yōu)勢，但是午后漲幅有所下滑。

截止收盤，滬深300指數(shù)報3857.05點(diǎn)，漲幅為0.30%，IF1709報3854.2點(diǎn)，漲幅為0.47%；上證50指數(shù)報2729.85點(diǎn)，漲幅為0.68%，IH1709報2732.4點(diǎn)，漲幅為0.74%；中證500指數(shù)報6571.86點(diǎn)，漲幅為0.11%，IC1709報6569.2點(diǎn)，漲幅為0.45%。

近期大宗商品的“瘋狂”已成擴(kuò)散之勢。近期大宗商品的上漲有兩個方面的輪廓特征：第一，8月上旬以來螺紋基本呈現(xiàn)高位震蕩的態(tài)勢，但是近日突破阻力位，主力合約在盤中創(chuàng)下4194元/噸新高，具備破位上升的特征；第二，大宗商品的上漲有擴(kuò)散的勢頭，基本金屬價格整體上漲較快，近一個月內(nèi)，鋁、鋅的漲幅甚至超過了此前領(lǐng)漲的螺紋鋼。

螺紋鋼并未有效突破

國泰君安固定收益研究團(tuán)隊覃漢、肖成哲突發(fā)性事件引發(fā)價格暴拉，但要提防螺紋鋼“假突破”。螺紋看似突破前高，但實際上并未有效破位。

第一，從歷史經(jīng)驗看，行政手段雖然不會改變大宗商品的中長期趨勢，但是短期會對商品價格形成一定壓制，特別是大會維穩(wěn)期臨近，過快上漲所累積的投機(jī)風(fēng)險是決策層不希望看到的。

第二，從螺紋近期高位盤整形態(tài)來看，這意味著已有信息已經(jīng)充分price in了，尚未發(fā)現(xiàn)有實質(zhì)性的增量信息支持有效破位，近幾日拉漲的主要原因還在于鋼廠鍋爐爆炸這類突發(fā)性事件。決策層打壓商品價格手段主要還是刺激供給，但是在高利潤的刺激下和環(huán)保的高門檻下，能夠釋放的產(chǎn)能已經(jīng)釋放，供給側(cè)彈性不大。

而從預(yù)期的層面，本次的冬季限產(chǎn)比較嚴(yán)格、范圍較高，調(diào)門很高，但是宣傳的也早，最早在2月份已經(jīng)提出，市場已經(jīng)充分消化了這一預(yù)期。螺紋打破目前高位震蕩的形態(tài)，或者需要供給側(cè)限產(chǎn)再加碼，這目前看來可能性很??；或者需要金九銀十的需求旺盛的配合，這在目前時點(diǎn)尚難以證實。

在鋼鐵行業(yè)分析師看來，近期“利好”因素仍然不斷涌現(xiàn)。9月1日起，今年秋冬季大氣污染治理強(qiáng)化督查正式開啟。半個月后，環(huán)保部將組織102個工作組進(jìn)駐“2+26”個城市及所屬縣區(qū)開展為期四個月的巡查。中債資信研究報告認(rèn)為，本次大氣督查開展時間較長，巡查范圍較廣，配合近期趨嚴(yán)的環(huán)保限產(chǎn)政策，有望繼續(xù)改善供給壓力。

“最近需求其實并不好。環(huán)保因素對下游行業(yè)生產(chǎn)及工地施工也形成了不利影響，社會庫存在最近三周都在上升，鋼廠庫存也在累積。”邱躍成表示，后期鋼鐵價格只要環(huán)保題材不弱化或者政策層面不出現(xiàn)強(qiáng)力打壓政策，市場供應(yīng)緊平衡的局面就難以改變，價格出現(xiàn)趨勢性下跌的可能性不大，后期可能整體將會是“進(jìn)二退一”的震蕩走高行情。

而分析師沈一冰認(rèn)為，繼9月1日期螺暴漲之后，4日漲勢明顯放緩，主要是價格上漲因突發(fā)性事件引發(fā)，需求難以持續(xù)跟進(jìn)，過度炒漲有風(fēng)險。

橡膠能否成為一匹奔騰的駿馬？

自上周五第一商用車網(wǎng)公布8月份重卡銷量之后，沉寂許久的橡膠終于火了一把! 根據(jù)第一商用車網(wǎng)最新獲悉，2017年8月，我國市場共約銷售各類車型9.1萬輛，環(huán)比微增1%，同比則大幅增長84%。這個9.1萬輛的月度銷量，也刷新了重卡市場8月份銷量的歷史記錄。

其次，從供給端來看，泰國、印尼、馬來三國將于9月15日召開減產(chǎn)10%-15%會議，供應(yīng)端預(yù)期收縮。根據(jù)歷史行情，橡膠主產(chǎn)國減產(chǎn)和限制出口往往可以帶動一波橡膠強(qiáng)勢反彈。

復(fù)旦期貨導(dǎo)師、海歸私募基金經(jīng)理江濟(jì)永深信橡膠是一匹即將奔騰的駿馬。從剛剛公布的宏觀數(shù)據(jù)來看，8月份中國制造業(yè)PMI指數(shù)升值51.7，超過人們預(yù)期值51.3，說明制造業(yè)需求前景樂觀，9月份又是傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季，用膠需求量有望回升，目前黑色的王者歸來點(diǎn)燃了人們做多商品的熱情，在偏多氣氛包圍下，橡膠是否會重演2010年瘋狂上漲的一幕，我們將拭目以待。

然而，也有分析認(rèn)為雖然說需求和供給都在指向利多的方向，但是多頭也要注意，目前RU1801升水現(xiàn)貨4065元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于歷史同期水平。

在套利區(qū)間打開的同時，大量的期現(xiàn)套利導(dǎo)致買現(xiàn)貨拋遠(yuǎn)月，1801空頭壓力較大，后期上升難有去年底的大行情。

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