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本期觀點(diǎn)：多空交織 區(qū)間震蕩?

時(shí)間：2014-11-1—2014-11-30

關(guān)鍵詞：產(chǎn)量 成本 政策 需求?

新干線編者注：本文為西本新干線特邀分析文稿，作者授權(quán)西本新干線及其合作者刊登本作品，相關(guān)媒體及網(wǎng)站轉(zhuǎn)載本文請務(wù)必標(biāo)明本文出處為西本新干線（www.96369.net）或其相關(guān)合作者。本文觀點(diǎn)純屬特邀作者個(gè)人意見，與本網(wǎng)站立場無關(guān)，據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。非常感謝您對我們的支持。

本期導(dǎo)讀：

●行情回顧：資源緊張需求回暖，現(xiàn)貨鋼價(jià)大幅反彈；

●供給分析：鋼廠減產(chǎn)檢修增多，鋼材出口創(chuàng)下新高；

●需求分析：投資增速繼續(xù)下行，政策助力樓市回暖；

●成本分析：原料價(jià)格震蕩運(yùn)行，鋼廠盈利趨于好轉(zhuǎn)；

●宏觀分析：經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)下行，政策寬松力度加大；

●綜合觀點(diǎn)：當(dāng)前國內(nèi)鋼材市場庫存處于近五年的最低點(diǎn)，在北方鋼廠限產(chǎn)以及鋼材出口保持高位的情況下，短期國內(nèi)市場資源緊張的狀況依然難以改變?？紤]到當(dāng)前南北價(jià)差不斷拉大，后期北材南下資源將會(huì)增多，且期貨相對于現(xiàn)貨大幅貼水，市場對遠(yuǎn)期預(yù)期普遍不樂觀，將對華東地區(qū)現(xiàn)貨鋼價(jià)走勢形成壓力。預(yù)計(jì)11月份國內(nèi)鋼價(jià)總體將以箱體震蕩走勢為主，上旬在資源趨緊的作用下繼續(xù)穩(wěn)中有漲，中下旬面臨一定的回調(diào)壓力?；诖?，預(yù)計(jì)11月份滬市優(yōu)質(zhì)品螺紋鋼代表規(guī)格價(jià)格(以西本指數(shù)為基準(zhǔn))，或?qū)⒃?000-3100元/噸區(qū)間震蕩運(yùn)行。

行情回顧：10月鋼價(jià)大幅反彈

一、行情回顧篇

經(jīng)過8、9月份兩個(gè)月近300元/噸的大幅下跌之后，10月份國內(nèi)鋼價(jià)終于迎來一波像樣的反彈行情。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)利空、期貨市場一度大幅殺跌，對現(xiàn)貨走勢未能形成根本影響，全月現(xiàn)貨鋼價(jià)表現(xiàn)出超乎尋常的堅(jiān)挺，一直以穩(wěn)步上漲走勢為主，成為今年以來上漲幅度最大、持續(xù)時(shí)間最長的一個(gè)月份。資源緊張、需求回暖，供需層面得以改善，給國內(nèi)現(xiàn)貨鋼價(jià)上漲提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。截至10月31日，西本指數(shù)收在3050元/噸，較上月末上漲130元/噸，月環(huán)比漲幅為4.45%，同比跌幅為15.04%。10月30日螺紋鋼期貨主力合約RB1505收盤價(jià)格為2590元/噸，較上月末上漲33元/噸，月環(huán)比漲幅為1.29%。

從需求層面來看，金九季節(jié)的銷量表現(xiàn)令人失望，但銀十季節(jié)的銷量表現(xiàn)卻超出市場預(yù)期。西本新干線監(jiān)測的農(nóng)歷9月（2014.9.24-2014.10.23）銷量環(huán)比增長3.85%，同比下降11.98%。如果考慮到國慶長假因素，農(nóng)歷9月的銷售環(huán)比增長幅度將會(huì)更大，顯示出終端需求在銀十季節(jié)出現(xiàn)明顯恢復(fù)。國慶節(jié)前后國內(nèi)房地產(chǎn)相關(guān)限貸、限購放松政策密集出臺，帶動(dòng)國內(nèi)多地樓市成交出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。同時(shí)，鐵路、水利等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)加快，也對國內(nèi)鋼市需求形成提振。加之隨著鋼價(jià)回暖，前期受到抑制的終端需求逐步釋放，市場中間備貨需求也出現(xiàn)增加，市場整體需求表現(xiàn)明顯好于9月。

從供給層面來看，9月全國粗鋼產(chǎn)量6754萬噸，同比持平；粗鋼日均產(chǎn)量為225.13萬噸，環(huán)比增長1.28%。盡管9月份全國粗鋼日均產(chǎn)量環(huán)比略有增長，但月產(chǎn)量同比已經(jīng)零增長，其中9月份重點(diǎn)企業(yè)粗鋼產(chǎn)量同比還下降0.52%，反映出國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量增速已處于明顯放緩態(tài)勢。10月上旬和中旬重點(diǎn)企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量分別為180.3萬噸和176.29萬噸，環(huán)比分別增長0.96%和下降2.25%，表明10月份重點(diǎn)企業(yè)產(chǎn)量仍處于小幅下降趨勢。另據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，9月份我國出口鋼材852萬噸，同比增長72.97%，單月出口量創(chuàng)歷史新高。今年1-9月份我國粗鋼同比增產(chǎn)1389萬噸，但粗鋼凈出口同比增加1934萬噸，投放國內(nèi)市場的資源量同比減少545萬噸，出口的增長大幅緩解了國內(nèi)資源供應(yīng)壓力。

從成本層面來看，本月原料價(jià)格震蕩運(yùn)行，普氏指數(shù)全月基本圍繞80美元/噸一線波動(dòng)，全月價(jià)格上漲1.25美元/噸；唐山鋼坯價(jià)格上竄下跳，月中一度大漲至2610元/噸，下旬又轉(zhuǎn)而大幅下跌，全月價(jià)格上漲50元/噸；焦煤、焦炭市場欲漲乏力，總體連續(xù)第三個(gè)月以穩(wěn)為主。相對來看本月原料價(jià)格表現(xiàn)明顯弱于成品材，鋼鐵企業(yè)盈利面有所擴(kuò)大，成本對鋼價(jià)支撐力度并不強(qiáng)勁。?

最后，從政策層面來看，本月房地產(chǎn)政策持續(xù)偏暖，央行9月30日發(fā)布放松限貸政策，10月份住建部發(fā)文減免公積金貸款多項(xiàng)收費(fèi)、三部委發(fā)文要求各地要實(shí)現(xiàn)住房公積金繳存異地互認(rèn)和轉(zhuǎn)移接續(xù)，推進(jìn)異地貸款業(yè)務(wù)，加上地方政府限購松綁以及契稅減免、各地自動(dòng)調(diào)整的公積金首付款比例等，構(gòu)成了新一輪房地產(chǎn)救市政策的主基調(diào)。而發(fā)改委密集批復(fù)鐵路基建投資項(xiàng)目，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議力促消費(fèi)擴(kuò)大和升級，表明中央發(fā)出經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長的明確信號。政策層面對提升市場需求以及提振市場信心均起到了積極作用。

綜上，10月份國內(nèi)現(xiàn)貨鋼價(jià)表現(xiàn)搶眼，那么接下來的2014年11月，鋼價(jià)走勢如何？傳統(tǒng)消費(fèi)淡季到來后需求會(huì)否出現(xiàn)減弱？APEC會(huì)議對鋼廠產(chǎn)量影響多大？原料價(jià)格表現(xiàn)如何？帶著諸多問題，一起來看11月滬上建筑鋼材行情分析報(bào)告。

供給分析：9月粗鋼產(chǎn)量同比零增長，鋼材出口創(chuàng)歷史新高

●10月社會(huì)庫存大幅下降

●9月粗鋼日均產(chǎn)量環(huán)比小幅增長

●9月我國鋼材出口創(chuàng)歷史新高

●下月建筑鋼材產(chǎn)能釋放預(yù)期

二、供給分析篇

1、國內(nèi)建筑鋼材庫存現(xiàn)狀分析?

西本新干線監(jiān)測庫存數(shù)據(jù)顯示，截至10月24日，國內(nèi)主要鋼材品種庫存總量為1089.99萬噸，扣除國慶長假期間庫存回升的因素，已連續(xù)32周出現(xiàn)下降，累計(jì)降幅達(dá)47.45%，較去年同期下降23.5%，處于2009年9月以來最近五年的最低水平。分品種來看，10月份與9月份比較，全國螺紋鋼和線材庫存量分別下降12.2%和12.57%，熱軋板卷和中厚板則分別增長1.61%和2.3%?？梢?0月份全國鋼材庫存主要是建筑鋼材庫存明顯下降，板材庫存則有所上升，這也是近期國內(nèi)建筑鋼材價(jià)格表現(xiàn)總體強(qiáng)于板材的主要原因。

從鋼廠庫存來看，據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，10月中旬末重點(diǎn)企業(yè)鋼材庫存量為1565.63萬噸，較上旬末減少3.22萬噸，降幅為0.21%；較9月中旬末減少24.17萬噸，降幅為1.52%。與去年10月中旬末相比，庫存量同比增加186.83萬噸，增幅13.55%。10月中旬重點(diǎn)企業(yè)銷售結(jié)算日均量環(huán)比大幅增長14.45%，鋼廠盡管仍面臨一定的銷售壓力，但去庫存化速度已明顯加快。

與去年同期相比較，全國鋼材市場庫存降低335萬噸，而鋼廠庫增加187萬，市場庫存和鋼廠庫存合計(jì)較去年同期降低148萬噸，而上月同期市場庫存和鋼廠庫存合計(jì)則是同比增加19萬噸?？梢姳驹聼o論是市場庫存還是鋼廠庫存，均得到較明顯的消化，低庫存也為本月鋼價(jià)上漲提供了堅(jiān)強(qiáng)支撐。

2、 國內(nèi)鋼材供給現(xiàn)狀分析

從鋼廠生產(chǎn)情況來看，國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2014年9月份我國粗鋼產(chǎn)量為6754萬噸，同比持平；9月粗鋼日均產(chǎn)量為225.13萬噸，環(huán)比增長1.28%。1-9月我國粗鋼產(chǎn)量為61800萬噸，同比增長2.3%，比1-8月減緩0.3個(gè)百分點(diǎn)。9月我國鋼材產(chǎn)量9575萬噸，同比增長1.7%；1-9月我國鋼材產(chǎn)量83853萬噸，同比增長5%，比1-8月減緩0.4個(gè)百分點(diǎn)。

從線材、螺紋鋼生產(chǎn)情況來看，1-9月份我國鋼筋和線材產(chǎn)量分別為16135萬噸和11527.1萬噸，同比分別增長7.1%和4.1%。其中9月份我國鋼筋和線材日均產(chǎn)量分別為61.92萬噸和42.66萬噸，環(huán)比8月份分別增長6.06%和下降0.49%。

另據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，10月上旬和中旬重點(diǎn)鋼企粗鋼日均產(chǎn)量分別為180.3萬噸和176.29萬噸，環(huán)比分別增長0.96%和下降2.25%。

總體來看，9月份全國粗鋼日均產(chǎn)量盡管環(huán)比小幅增長，但全月粗鋼產(chǎn)量同比已經(jīng)零增長，反映出國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量增速已明顯放緩。10月份重點(diǎn)企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量總體延續(xù)小幅下降態(tài)勢，10月下旬唐山地區(qū)鋼廠開工率已明顯下降，預(yù)計(jì)10月份全國粗鋼產(chǎn)量較9月份將有所下降。

3、國內(nèi)鋼材進(jìn)出口現(xiàn)狀分析

從鋼材進(jìn)出口數(shù)據(jù)來看，海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，9月我國出口鋼材852萬噸，較上月增加76萬噸，同比增長73.2%，單月出口量創(chuàng)下歷史新高；1-9月我國累計(jì)出口鋼材6534萬噸，同比增長39.3%。

9月我國進(jìn)口鋼材136萬噸，較上月增加19萬噸，同比增長9.7%；1-9月我國累計(jì)進(jìn)口鋼材1101萬噸，同比增長5%；

9月份我國進(jìn)口鐵礦石8469萬噸，為歷史次高水平，僅低于今年1月份的8683萬噸，同比增長1011萬噸或13.6%，環(huán)比增長981萬噸或13.1%。1-9月我國累計(jì)進(jìn)口鐵礦石69907萬噸，同比增長16.47%。9月當(dāng)月鐵礦石進(jìn)口均價(jià)為88.53美元/噸，較8月份回落2.55%，自2月份以來連續(xù)8個(gè)月出現(xiàn)下跌。

總體來看，今年我國鋼材出口大幅增長，全年鋼材出口突破8000萬噸已成定局，這約占全國粗鋼產(chǎn)量的10%，出口增量不僅全部消化了國內(nèi)粗鋼增量，還消化了國內(nèi)庫存。據(jù)測算，1-9月份我國粗鋼資源供應(yīng)量為56035萬噸，同比下降1%；其中9月份粗鋼資源供應(yīng)量為為5994萬噸，同比下降5.8%。

4、下月建筑鋼材供給預(yù)期

綜合來看，10月上中旬重點(diǎn)企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量總體呈小幅下降態(tài)勢，受環(huán)保治理影響，10月下旬唐山地區(qū)鋼廠開工率已明顯下降。11月份APEC會(huì)議正式召開期間，華北地區(qū)鋼廠生產(chǎn)將不可避免受到影響，后期全國粗鋼產(chǎn)量趨于下降將是大概率事件。此外，當(dāng)前鋼廠仍在積極組織出口訂單，鋼廠出口接單情況依然較好。下月國內(nèi)市場資源供應(yīng)壓力仍不會(huì)明顯加大。

需求分析：10月終端需求釋放超出預(yù)期

●農(nóng)歷9月滬建筑鋼材需求環(huán)比回升

●全國基建以及房產(chǎn)投資額度分析

●預(yù)計(jì)11月建筑鋼材市場需求將有所趨弱

三、 需求形勢篇?

1、滬上建筑鋼材銷量走勢分析

從需求層面來看，西本新干線監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，農(nóng)歷9月（2014.9.24-2014.10.23）銷量環(huán)比增長3.85%，同比下降11.98%。農(nóng)歷9月盡管面臨國慶長假因素，實(shí)際交易日縮短，但整體銷量環(huán)比依然出現(xiàn)增長，顯示出終端需求在銀十季節(jié)明顯恢復(fù)。房地產(chǎn)寬松政策的密集出臺，帶動(dòng)國內(nèi)多地樓市成交出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，同時(shí)，鐵路、水利等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)加快，也對國內(nèi)鋼市需求形成提振。加之隨著鋼價(jià)回暖，前期受到抑制的終端需求滯后釋放，市場中間需求也有所顯現(xiàn)，囤貨、備貨現(xiàn)象增加。10月份市場整體需求表現(xiàn)超出市場預(yù)期。

2、國內(nèi)建設(shè)投資額度分析

從主要投資來看，9月份國內(nèi)投資增速繼續(xù)保持明顯下滑的態(tài)勢，固定資產(chǎn)投資增速回落至自2002年以來的最低水平，房地產(chǎn)市場降溫及產(chǎn)能過剩是投資增速減慢的主要原因。

2014 年1-9月份全國固定資產(chǎn)投資同比增長16.1%，比1-8月份回落0.4個(gè)百分點(diǎn)，較上年同期回落4.1個(gè)百分點(diǎn)。其中9月當(dāng)月投資增速11.5%，低于8月份的13.3%，這也是該指標(biāo)從6月以來的連續(xù)三個(gè)月下滑。

房地產(chǎn)、基建、制造業(yè)三大支柱增速均持續(xù)下滑。1-9月份房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長12.5%，增速比1-8月份回落0.7個(gè)百分點(diǎn)；基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長21%,增速比1-8月份回落0.6個(gè)百分點(diǎn)；制造業(yè)投資同比增長13.8%，增速比1-8月份回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。據(jù)測算，1-9月份房地產(chǎn)、基建、制造業(yè)投資增速回落分別影響全部固定資產(chǎn)投資增速回落1.4、0.7和1.6個(gè)百分點(diǎn)。

3、下月建筑鋼材需求預(yù)期

綜上所述，前三季度全國固定資產(chǎn)投資增速處于2002年以來的最低水平，房地產(chǎn)、基建、制造業(yè)投資增速均持續(xù)下滑，尤其是新開工項(xiàng)目投資增速大幅下降，后期投資增速仍將繼續(xù)下滑，國內(nèi)鋼市整體需求疲弱的現(xiàn)象依然難以改變。不過受政策因素帶動(dòng)，10月以來各地樓市成交量明顯好轉(zhuǎn)，加之一大批基建項(xiàng)目集中開工，帶動(dòng)了國內(nèi)終端需求環(huán)比出現(xiàn)改善?？紤]到北方地區(qū)天氣轉(zhuǎn)冷，工地逐步停工，下月市場終端需求將有所趨弱。

成本分析：進(jìn)口礦價(jià)80美元/噸一線波動(dòng)

●10月鋼坯礦價(jià)先漲后跌

●主要區(qū)域建筑鋼材出廠價(jià)格分析

●11月建筑鋼材成本走勢預(yù)測

四、成本分析篇

1、原材料成本分析

本月國內(nèi)原料市場價(jià)格震蕩運(yùn)行，鋼坯、外礦價(jià)格先漲后跌，煤焦價(jià)格穩(wěn)中有漲，廢鋼價(jià)格出現(xiàn)反彈。根據(jù)西本新干線監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至10月30日，唐山地區(qū)普碳方坯價(jià)格為2450元/噸，月環(huán)比上漲50元/噸；江蘇地區(qū)廢鋼價(jià)格為2020元/噸，月環(huán)比上漲100元/噸；山西地區(qū)焦炭價(jià)格為860元/噸，月環(huán)比持平；唐山地區(qū)66%品味干基鐵礦石價(jià)格為750元/噸，月環(huán)比下跌10元/噸。與此同時(shí)，品位62%普氏鐵礦石指數(shù)為79美元/噸，月環(huán)比上漲1.25美元/噸。

分品種來看，鋼坯價(jià)格月中走勢大起大落，月末價(jià)格震蕩上行，最終環(huán)比上漲50元/噸。上半月受資源緊張以及環(huán)保限產(chǎn)影響，鋼坯價(jià)格快速?zèng)_高到2610元/噸。下半月高位成交再度減淡，市場觀望加重，價(jià)格又迅速回落，最低跌至2430元/噸。本月燕鋼招標(biāo)價(jià)格持續(xù)高于當(dāng)日市場價(jià)格，對鋼坯整體走勢形成較強(qiáng)支撐。從資源情況來看，10月底唐山地區(qū)鋼坯庫存為32萬噸左右，較9月底約8萬噸，整體資源較為緊張，貿(mào)易商庫存壓力并不大?？紤]到當(dāng)前下游型材、帶鋼企業(yè)利潤并不佳，對坯料采購謹(jǐn)慎。預(yù)計(jì)下月唐山鋼坯價(jià)格將震蕩運(yùn)行。

本月焦炭價(jià)格總體平穩(wěn)運(yùn)行，部分地區(qū)價(jià)格略有波動(dòng)。據(jù)了解，雖然上游煉焦煤價(jià)格持續(xù)向好運(yùn)行，但因鋼材市場表現(xiàn)低迷及鋼廠資金緊張，焦化企業(yè)連續(xù)提出上漲要求，但鋼企一直難以接受。目前多數(shù)焦化廠開工率保持滿負(fù)荷標(biāo)準(zhǔn)，平均在90%-100%，焦企庫存普遍不高。以目前形勢來看，隨著鋼廠冬季補(bǔ)庫活動(dòng)的逐步展開，對焦炭市場或形成小幅帶動(dòng)，但在下游鋼材市場弱勢的影響下，預(yù)計(jì)11月份焦炭價(jià)格依舊是主流平穩(wěn)。

本月廢鋼價(jià)格明顯上漲。上中旬整體行情較為平淡，多以小幅波動(dòng)為主，下旬在成材上漲的帶動(dòng)下，蘇南地區(qū)鋼廠抬升廢鋼價(jià)格，幅度在100元/噸左右。廢鋼資源交易量始終沒有較大幅度的提升，廠商心態(tài)趨于悲觀，市場操作積極性持續(xù)下降。部分地區(qū)由于在上半月鋼廠采購量少，近期消耗不少庫存，為提升庫存，部分廠家開始上調(diào)廢鋼采購價(jià)格，部分南方市場報(bào)價(jià)則小幅上揚(yáng)。當(dāng)前廢鋼市場整體成交依然不暢，鋼廠微弱的擴(kuò)大庫存對廢鋼走勢難以形成實(shí)質(zhì)支撐，尤其是年底前部分小電爐將選擇停產(chǎn)、減產(chǎn)，后期廢鋼總體供應(yīng)過剩的局面依然難以改變。預(yù)計(jì)下月廢鋼市場弱勢運(yùn)行為主。

從鐵礦石市場來看，本月河北地區(qū)鐵精粉價(jià)格小幅走跌，持續(xù)受到下游鋼材需求低迷，以及進(jìn)口礦、港口現(xiàn)貨礦下跌影響，大部分鋼廠、大礦和現(xiàn)貨價(jià)格小幅陰跌。目前，國內(nèi)中小型礦山企業(yè)停產(chǎn)居多，國有大礦山及鋼廠附屬礦山生產(chǎn)依然基本正常。鋼廠依然不斷擴(kuò)大進(jìn)口礦配比，國產(chǎn)礦表現(xiàn)依舊承壓，市場悲觀心態(tài)蔓延。預(yù)計(jì)下月河北鐵精粉市場價(jià)格仍將小幅下跌。本月進(jìn)口礦價(jià)先漲后跌，總體圍繞80美元/噸一線波動(dòng)。截止10月30日，普氏62%鐵礦石指數(shù)收報(bào)79美元/噸，較上月末上漲1.25美元/噸。月初在鋼廠集中補(bǔ)庫的帶動(dòng)下，普氏指數(shù)一度沖高至83.75美元/噸，隨后鋼廠采購再趨謹(jǐn)慎，礦價(jià)再度回落至80美元/噸下方。據(jù)了解，全球最大的鐵礦石生產(chǎn)商巴西淡水河谷（VALE）今年三季度的鐵礦石產(chǎn)量達(dá)8570萬噸，環(huán)比增長7.9%，同比增長3.1%，創(chuàng)下其歷史新高。今年前9個(gè)月，VALE鐵礦石產(chǎn)量共計(jì)2.362億噸，超過其2008年同期創(chuàng)下的2.322億噸的歷史紀(jì)錄。另外，全球第二大鐵礦石生產(chǎn)商澳大利亞必和必拓今年三季度鐵礦石產(chǎn)量為5709萬噸，同比增長17%，環(huán)比增長1%，創(chuàng)歷史紀(jì)錄。澳大利亞第三大鐵礦石生產(chǎn)商FMG集團(tuán)三季度鐵礦石產(chǎn)量為4290萬噸，同比增長23%；發(fā)貨量大增60%，達(dá)4150萬噸，創(chuàng)歷史新高。同時(shí)，前三季度我國鐵礦石原礦產(chǎn)量達(dá)到11.2億噸，同比增長7.2%。鐵礦石市場供大于求的壓力依然相當(dāng)明顯，預(yù)計(jì)下月進(jìn)口礦價(jià)仍舊圍繞80美元/噸一線波動(dòng)運(yùn)行。

10月份波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)(BDI)大幅反彈，截止10月29日，BDI指數(shù)收于1428點(diǎn)，較9月底大漲365點(diǎn)，創(chuàng)下今年4月以來的新高。由于南美洲和澳大利亞礦企鐵礦石訂單增加，導(dǎo)致航運(yùn)活動(dòng)趨于頻繁，波羅的海干散貨指數(shù)(BDI)自10月17日以來連續(xù)大漲，并創(chuàng)最近半年來新高。其中10月21日BDI指數(shù)就曾單日上漲12.02%，創(chuàng)下五年多以來最大的單日漲幅。中國方面，今年無論是海岬船還是散貨整體市場都將迎來供需增速反轉(zhuǎn)，而這種改善很可能會(huì)持續(xù)到2015年，供需格局的改善將推動(dòng)BDI中樞值不斷回暖，但市場整體仍體現(xiàn)出供大于求，一定程度將會(huì)壓抑租金和BDI改善的空間。

2、主要區(qū)域建筑鋼材出廠價(jià)格分析

本月板材企業(yè)寶鋼、武鋼、鞍鋼等主流板材廠家對11月份板材出廠價(jià)格總體穩(wěn)中有降，其中寶鋼對熱軋、冷軋、鍍鋅等主流產(chǎn)品出廠價(jià)格均下調(diào)100元/噸，武鋼、鞍鋼熱軋保持平穩(wěn)，冷軋、鍍鋅出廠價(jià)格下調(diào)50-100元/噸，顯示出板材市場表現(xiàn)依然偏弱，板材企業(yè)對后市普遍謹(jǐn)慎。建筑鋼材價(jià)格本月南強(qiáng)北弱，華東、華南地區(qū)鋼廠在中下旬出廠價(jià)格全面上調(diào)，北方區(qū)域鋼廠價(jià)格則穩(wěn)中有降。其中華東地區(qū)沙鋼在10月上旬對出廠價(jià)格下調(diào)100元/噸后，10月中旬、下旬累計(jì)對出廠價(jià)格上調(diào)50-130元/噸；華北地區(qū)河北鋼鐵對10月份結(jié)算價(jià)格螺紋下調(diào)70元/噸，線材上調(diào)60元/噸，并對完成11月份計(jì)劃90%的經(jīng)銷商，10月份再補(bǔ)50元/噸?？傮w來看，由于鋼貿(mào)商蓄水池功能的減弱，今年鋼鐵企業(yè)資金普遍緊張，鋼廠對于傳統(tǒng)代理商的依賴性更強(qiáng)，價(jià)格政策制定也明顯更加偏向有利于代理獲得盈利，鋼廠價(jià)格政策對市場價(jià)格的影響力也明顯減弱。

3、下月建筑鋼材成本預(yù)期 ? ?

綜上所述，今年礦價(jià)盡管一路下行，但國產(chǎn)礦減產(chǎn)至今仍不明顯，1-9月份國產(chǎn)礦產(chǎn)量同比增速依然達(dá)到7.2%，而海外主要礦山三季度產(chǎn)量普遍創(chuàng)新高，鐵礦石市場供應(yīng)壓力不減，后期礦價(jià)弱勢運(yùn)行的局面依然難以改變。煤炭焦炭市場近期穩(wěn)中有漲，但在鋼材市場表現(xiàn)弱勢，鋼廠對漲價(jià)接受度不高的情況下，價(jià)格上行依然困難。而國內(nèi)鋼廠在經(jīng)過10月份的補(bǔ)庫之后，目前廠內(nèi)原料庫存普遍上升，后期采購積極性或?qū)⒂兴鶞p弱。另從鋼廠價(jià)格來看，當(dāng)前各地主導(dǎo)鋼廠出廠價(jià)格與市場價(jià)格基本持平，鋼廠短期價(jià)格下調(diào)壓力不大。總體來看，預(yù)計(jì)下月成本將以小幅波動(dòng)為主。

宏觀經(jīng)濟(jì)：三季度經(jīng)濟(jì)增速創(chuàng)金融危機(jī)以來新低

●宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)分析

●宏觀經(jīng)濟(jì)走勢預(yù)測

五、宏觀經(jīng)濟(jì)篇

（一）10月份主要宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)

（1）中國10月匯豐制造業(yè)PMI預(yù)覽值升至50.4，為三個(gè)月高點(diǎn)，預(yù)期值50.2，8月終值為50.2。其中，中國10月匯豐制造業(yè)PMI產(chǎn)出分項(xiàng)指數(shù)初值降至50.7，創(chuàng)五個(gè)月低點(diǎn)。

（2）初步核算，前三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值419908億元，按可比價(jià)格計(jì)算，同比增長7.4%。分季度看，一季度同比增長7.4%，二季度增長7.5%，三季度增長7.3%。

（3）前三季度，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值按可比價(jià)格計(jì)算同比增長8.5%，增速比上半年回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。9月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長8.0%，環(huán)比增長0.91%。

（4）前三季度，固定資產(chǎn)投資357787億元，同比名義增長16.1%，增速比上半年回落1.2個(gè)百分點(diǎn)。前三季度，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資68751億元，同比名義增長12.5%，增速比上半年回落1.6個(gè)百分點(diǎn)。房屋新開工面積131411萬平方米，同比下降9.3%，其中住宅新開工面積下降13.5%。全國商品房銷售面積77132萬平方米，同比下降8.6%，其中住宅銷售面積下降10.3%。房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置面積24014萬平方米，同比下降4.6%。9月末，全國商品房待售面積57148萬平方米，同比增長28.0%。

（5）前三季度，社會(huì)消費(fèi)品零售總額189151億元，同比名義增長12.0%，增速比上半年回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。其中，限額以上單位消費(fèi)品零售額94233億元，增長9.5%。9月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比名義增長11.6%，環(huán)比增長0.85%。

（6）9月份，全國財(cái)政收入9953億元，比去年同月增加591億元，增長6.3%。1-9月累計(jì)，全國財(cái)政收入106362億元，比去年同期增加7973億元，增長8.1%。9月份，全國財(cái)政支出14026億元，同比增長9.1%。1-9月累計(jì)，全國財(cái)政支出103640億元，比去年同期增加12107億元，增長13.2%，完成預(yù)算的67.7%，比去年同期提高1.5個(gè)百分點(diǎn)。

（7）1-9月，國有企業(yè)利潤總額18504.8億元，同比增長5.9%。中央企業(yè)13651億元，同比增長7.1%。地方國有企業(yè)4853.8億元，同比增長2.6%。

(8) 9月份70個(gè)大中城市新建商品住宅與上月相比，價(jià)格下降的城市有69個(gè)，持平的城市有1個(gè)。環(huán)比價(jià)格變動(dòng)中，最小降幅為0.4%，最大降幅為1.9%。與去年同月相比，70個(gè)大中城市中，價(jià)格下降的城市有58個(gè)，持平的城市有2個(gè)，上漲的城市有10個(gè)。9月份，同比價(jià)格變動(dòng)中，最高漲幅為4.9%，最低為下降7.9%。

（9）住建部13日公布，截至9月底，今年全國城鎮(zhèn)保障性安居工程新開工720萬套，基本建成470萬套，分別達(dá)到年度目標(biāo)任務(wù)的103%和98%，完成投資10700億元。

（10）9月，汽車生產(chǎn)200.7萬輛，環(huán)比增長17.07%，同比增長4.18%；銷售198.36萬輛，環(huán)比增長15.62%，同比增長2.47%。其中乘用車生產(chǎn)172.43萬輛，環(huán)比增長16.42%，同比增長9.39%；銷售169.6萬輛，環(huán)比增長15.52%，同比增長6.44%。

（11）中國海關(guān)總署13日發(fā)布的2014年前三季度中國進(jìn)出口數(shù)據(jù)顯示，9月當(dāng)月中國進(jìn)出口總值3964億美元，增長11.3%。其中，出口2137億美元，增長15.3%；進(jìn)口1827億美元，增長7%；貿(mào)易順差310億美元，擴(kuò)大1.1倍。按美元計(jì)價(jià)，前三季度，中國進(jìn)出口總值增長3.3%。其中出口增長5.1%，進(jìn)口增長1.3%，貿(mào)易順差2316億美元，擴(kuò)大37.8%。

（12）2014年9月份，全國居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比上漲1.6%。1-9月平均，全國居民消費(fèi)價(jià)格總水平比去年同期上漲2.1%。 2014年9月份，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比下降1.8%，環(huán)比下降0.4%。工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價(jià)格同比下降1.9%，環(huán)比下降0.4%。1-9月平均，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比下降1.6%，工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價(jià)格同比下降1.8%。

(13) 1-9月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額43652.2億元，同比增長7.9%，增速比1-8月份回落2.1個(gè)百分點(diǎn)；實(shí)現(xiàn)主營活動(dòng)利潤40813.8億元，同比增長7.5%，增速比1-8月份回落2.1個(gè)百分點(diǎn)。其中，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)增長12.3%，有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)增長9.5%，煤炭開采和洗選業(yè)下降47.1%。

（二）11月份宏觀經(jīng)濟(jì)走勢預(yù)期

一、 三季度GDP增速創(chuàng)金融危機(jī)以來新低，投資增速全面弱于預(yù)期。

前三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）同比增長7.4%，其中三季度GDP同比增速7.3%，比一、二季度分別低0.1和0.2個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)下2009年一季度以來的季度新低。整體來看，GDP增速基本符合預(yù)期，9月份工業(yè)增加值增速環(huán)比回升1.1個(gè)百分點(diǎn)，好于市場的一致預(yù)期，用電量增速也同步改善，9月份全社會(huì)用電量增速月環(huán)比由-1.49%反彈4.2個(gè)百分點(diǎn)至2.7%。出口表現(xiàn)良好，前三季度出口同比增長3.6%，環(huán)比加快1.5個(gè)百分點(diǎn)。

但與國內(nèi)鋼市需求關(guān)聯(lián)最為密切的投資增速全面弱于預(yù)期。1-9月份固定資產(chǎn)投資累計(jì)增速環(huán)比回落0.4個(gè)百分點(diǎn)至16.1%，其中9月當(dāng)月投資增速11.5%，低于8月份的13.3%，這也是該指標(biāo)從6月以來的連續(xù)三個(gè)月下滑。房地產(chǎn)、基建、制造業(yè)三大支柱增速均持續(xù)下滑，其中1-9月份房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長12.5%，增速比1-8月份回落0.7個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)下最近5年來的新低；基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長21%,增速比1-8月份回落0.6個(gè)百分點(diǎn)；制造業(yè)投資同比增長13.8%，增速比1-8月份回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。房地產(chǎn)銷售面積大幅下降（1-9月商品房銷售面積同比下降8.6%），庫存大幅上升（9月底商品房待售面積同比大幅增長28%），市場降溫明顯，導(dǎo)致房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)投資趨于謹(jǐn)慎。同時(shí)，地方財(cái)政收入增速放緩（1-9月地方本級財(cái)政收入同比增長10.1%，增速同比下降2.6個(gè)百分點(diǎn)）、融資平臺監(jiān)管趨嚴(yán)等因素制約基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資資金來源增長。1-9月份固定資產(chǎn)投資到位資金39.11萬億元，同比增長12.4%，比1-8月份回落0.4個(gè)百分點(diǎn)。從先行指標(biāo)新開工項(xiàng)目投資來看，1-9月份累計(jì)增速下降0.5個(gè)百分點(diǎn)至14.4%，9月當(dāng)月增速環(huán)比大幅下降5.4個(gè)百分點(diǎn)至11.3%，這意味著今年4季度及明年1季度投資增速仍將繼續(xù)下滑，對國內(nèi)鋼材市場需求將形成不利影響。

二、房地產(chǎn)、基礎(chǔ)等定向?qū)捤烧呙芗雠_，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長信號明確。

近期房地產(chǎn)政策持續(xù)偏暖。繼住建部發(fā)文減免公積金貸款多項(xiàng)收費(fèi)后，10月14日住建部、財(cái)政部、央行等三部委再度聯(lián)手，要求各地要實(shí)現(xiàn)住房公積金繳存異地互認(rèn)和轉(zhuǎn)移接續(xù)，推進(jìn)異地貸款業(yè)務(wù)，且強(qiáng)調(diào)繳滿半年即可貸款。加上央行9月30日發(fā)布放松限貸政策，以及各商業(yè)銀行對央行銀監(jiān)會(huì)政策的落實(shí)，與地方政府限購松綁以及契稅減免、各地自動(dòng)調(diào)整的公積金首付款比例等，構(gòu)成了新一輪房地產(chǎn)救市政策的主基調(diào)。這無疑是繼2008年底4萬億救市政策，2012年穩(wěn)增長降息降準(zhǔn)救市政策之后的第三輪救市政策。本輪政策組合拳一個(gè)最大的特點(diǎn)仍然是差別化政策，最容易暴漲的一線城市限購并未退出，而且信貸政策對未退出限購政策的城市，鼓勵(lì)相對遜色一些。預(yù)計(jì)在第三輪救市政策的影響下，二三四線城市去庫存可能成為事實(shí)，四季度樓市表現(xiàn)將也有望明顯好于三季度。如果房地產(chǎn)市場能夠企穩(wěn)回暖，對國內(nèi)鋼市需求無疑將形成巨大提振。

1-9月鐵路運(yùn)輸投資增長25.1%，比前8個(gè)月的20.6%高出4.5個(gè)百分點(diǎn)，是投資數(shù)據(jù)中僅有的幾個(gè)亮點(diǎn)之一。三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布的第二天，發(fā)改委正式發(fā)文批復(fù)同意八大基建項(xiàng)目，總投資達(dá)1500億元。就在一周前，發(fā)改委剛剛批復(fù)900余億元的三大鐵路項(xiàng)目。今年鐵路投資目標(biāo)已上調(diào)至8000億元，加上這兩次批復(fù)的2400億元鐵路項(xiàng)目，今年鐵路投資的總體規(guī)模有望進(jìn)一步上調(diào)至萬億元。據(jù)鐵路部門相關(guān)負(fù)責(zé)人稱，截至目前，今年計(jì)劃的64個(gè)新開工項(xiàng)目已全部批復(fù)，年底前可全部開工。此前，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議部署了加快推進(jìn)重大水利工程建設(shè)，預(yù)計(jì)今明兩年和“十三五”期間將分步建設(shè)納入規(guī)劃的172項(xiàng)重大水利工程中，目前在建工程的總投資規(guī)模大約是6000億元。住建部要求用3年左右時(shí)間，在全國36個(gè)大中城市全面啟動(dòng)地下綜合管廊試點(diǎn)工程?？梢?，在房地產(chǎn)持續(xù)調(diào)整拖累經(jīng)濟(jì)增長的壓力下，通過擴(kuò)大鐵路等基建項(xiàng)目對沖固定資產(chǎn)投資整體下滑的趨勢，表明中央發(fā)出經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長的明確信號。

三、央行定向?qū)捤扇栽诔掷m(xù)，美聯(lián)儲徹底結(jié)束QE3政策。

10月份央行公開市場操作對流動(dòng)性影響弱化，10月第一周央行在公開市場凈投放資金260億元，此后三周均在公開市場零投放、零回籠。今年以來央行三次下調(diào)正回購操作利率，引導(dǎo)貨幣市場利率明顯下行。據(jù)西本新干線監(jiān)測，10月30日滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率為4‰，較9月30日回落14.89%，創(chuàng)下2013年6月初以來的新低。央行數(shù)據(jù)顯示，9月新增人民幣貸款8572億元，遠(yuǎn)高于此前7500億元的市場預(yù)期值, 前三季度人民幣貸款增加7.68萬億元，同比多增4045億元。不過，存款增速的放緩在一定程度上制約了銀行部門放貸的規(guī)模和速度，2014年前三季度社會(huì)融資規(guī)模為12.84萬億元，比去年同期少1.12萬億元。特別是表外融資自8月的2550億收縮至9月的不足2000億。9月份央行對五大行實(shí)施5000億元的SLF操作，10月份又對股份制銀行進(jìn)行2000億元SLF操作，央行明顯釋放出政策進(jìn)一步寬松和流動(dòng)性相對充裕的信號。但由于政府加強(qiáng)了對影子銀行的監(jiān)管，同時(shí)銀行對信貸風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂在加劇，三季度社會(huì)融資規(guī)模尤其是表外融資明顯減少，當(dāng)前的微刺激政策和溫和寬松政策很難扭轉(zhuǎn)大部分地區(qū)房地產(chǎn)市場和傳統(tǒng)行業(yè)的下行趨勢。

美聯(lián)儲10月29日宣布結(jié)束資產(chǎn)購買計(jì)劃，這標(biāo)志著美國長達(dá)6年之久的量化寬松政策（QE）劃上句號，美聯(lián)儲并重申將會(huì)在相當(dāng)長一段時(shí)間保持利率在當(dāng)前低位。隨著美聯(lián)儲退出量化寬松，并對市場產(chǎn)生未來將加息的預(yù)期，很可能會(huì)促使國際資本回流美國，對新興市場資本流動(dòng)性帶來壓力。而在美元走強(qiáng)的大背景下，大宗商品價(jià)格將持續(xù)低迷，價(jià)格難有趨勢性上行。同時(shí)，美聯(lián)儲退出量化寬松將加劇我國外匯占款的趨勢性下行，或?qū)⑵仁寡胄欣^續(xù)采取更多的寬松措施來補(bǔ)充基礎(chǔ)貨幣。從鋼鐵行業(yè)來看，據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，前三季度大中型鋼鐵企業(yè)期間費(fèi)用同比增長7.48%，其中財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增長22.88%。應(yīng)收應(yīng)付賬款均大幅增長，其中應(yīng)收賬款同比增長16.78%，應(yīng)付賬款同比增長10.97%。顯示當(dāng)前鋼鐵企業(yè)資金形勢緊張的局面依然沒有改變。

國際市場：10月份國際鋼價(jià)表現(xiàn)不一

●國際主要鋼材市場分區(qū)域分析

●國際線螺市場后期將盤整趨弱

六、國際市場篇

根據(jù)西本新干線綜合處理的數(shù)據(jù)（如上表）顯示，10月份國際鋼市表現(xiàn)不一，歐美地區(qū)鋼價(jià)表現(xiàn)疲軟，亞洲地區(qū)鋼價(jià)受中國市場價(jià)格上漲帶動(dòng)有所企穩(wěn)。具體數(shù)據(jù)如下：

螺紋鋼價(jià)格漲跌互現(xiàn)：歐美市場方面：10月與9月同期相比較，美國鋼廠價(jià)格上漲5美元/噸，進(jìn)口價(jià)格下跌12美元/噸。同期，歐盟鋼廠價(jià)格下跌34美元/噸，進(jìn)口價(jià)格下跌27美元/噸，德國市場價(jià)格下跌20美元/噸。

亞洲市場方面：中國市場價(jià)格——西本新干線鋼材指數(shù)從9月25日的451美元/噸上漲至10月30日的476美元/噸，單月價(jià)格上漲25美元/噸；韓國市場報(bào)價(jià)下跌18美元/噸；日本市場價(jià)格上漲6美元/噸，出口價(jià)格下跌10美元/噸。另外，中東進(jìn)口價(jià)格下跌20美元/噸，土耳其出口價(jià)格下跌25美元/噸，獨(dú)聯(lián)體國家出口報(bào)價(jià)下跌10美元/噸。

方坯價(jià)格全面下跌：10月份與9月同期相比較，土耳其出口報(bào)盤（FOB價(jià)）下跌40美元/噸，獨(dú)聯(lián)體出口黑海報(bào)盤（FOB價(jià)）下跌35美元/噸；與此同時(shí)，中東市場進(jìn)口價(jià)格下跌60美元/噸，東南亞進(jìn)口(CFR)價(jià)格下跌5美元/噸。

另據(jù)國際鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)， 2014年9月份全球65個(gè)主要產(chǎn)鋼國和地區(qū)粗鋼產(chǎn)量為1.34噸，同比下降0.1%，最近兩年來，全球粗鋼產(chǎn)量首次出現(xiàn)收縮。9月份歐盟28國粗鋼產(chǎn)量為1413萬噸，同比下降1.7％；獨(dú)聯(lián)體粗鋼產(chǎn)量為823萬噸，同比下降6.8%；北美粗鋼產(chǎn)量為1007萬噸，同比增長1.1％；南美粗鋼產(chǎn)量為380萬噸，同比下降3.4%；亞洲粗鋼產(chǎn)量為9121萬噸，同比增長0.9%。中東產(chǎn)量234萬噸，同比增長8.4%；非洲產(chǎn)量為117萬噸，同比下降10.8%。9月份全球粗鋼日均產(chǎn)量為448萬噸，環(huán)比增長2.8％，主要是季節(jié)性需求恢復(fù)所致。9月份全球鋼廠的產(chǎn)能利用率為76.1%，比8月下降1.2個(gè)百分點(diǎn)，較去年9月份下降2.6個(gè)百分點(diǎn)。

總結(jié)來看，近期國際鋼價(jià)漲跌不一。美國鋼價(jià)弱穩(wěn)，目前下游需求較為穩(wěn)定，但產(chǎn)業(yè)鏈存貨偏高，加上近期廢鋼價(jià)格下跌，當(dāng)?shù)劁搩r(jià)存在下跌預(yù)期；歐洲下游需求偏弱，加上原料價(jià)格回落，買家積極性較低，預(yù)計(jì)價(jià)格將回調(diào)；亞洲地區(qū)鋼價(jià)企穩(wěn)，由于近期中國鋼價(jià)觸底回升，出口報(bào)價(jià)止跌，買家進(jìn)入觀望狀態(tài)?？傮w上判斷，11月份國際鋼材市場將盤整趨弱。

七、綜合觀點(diǎn)篇

全面總結(jié)一下11月份分析報(bào)告內(nèi)容，西本新干線分析認(rèn)為，11月份上海建筑鋼材市場價(jià)格基礎(chǔ)運(yùn)行條件如下：

其一、需求層面。今年金九季節(jié)終端需求表現(xiàn)令人失望，銀十季節(jié)的需求表現(xiàn)卻超出預(yù)期，西本新干線監(jiān)測的農(nóng)歷9月銷量環(huán)比增長3.85%，如果扣除國慶長假因素，銷量增長幅度更大。房貸新政的推出，樓市銷量出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，鐵路、水利等基建投資加快，對終端需求回暖起到積極作用。11月份北方天氣轉(zhuǎn)冷，且APEC會(huì)議期間部分工地停工，對整體需求將形成一定影響。但在一大批新項(xiàng)目開工、政策層面穩(wěn)增長信號明確的情況下，市場需求仍有望保持在較高水平。預(yù)計(jì)11月份整體需求較10月份將小幅回落，但仍將維持在正常水平。

其二、供給層面。在8、9月份國內(nèi)鋼價(jià)大幅下跌之后，10月份國內(nèi)鋼廠安排檢修增多，10月上旬和中旬重點(diǎn)企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量分別為180.3萬噸和176.29萬噸，環(huán)比分別增長0.96%和下降2.25%，產(chǎn)量總體呈小幅下降態(tài)勢。10月份無論是市場庫存還是鋼廠庫存，均得到明顯消化，多地市場處于資源規(guī)格不齊的狀況。而為了應(yīng)對APEC會(huì)議的環(huán)保治理要求，北京周邊五省制定了空氣質(zhì)量保障方案，作出APEC會(huì)議期間最低減排30%的承諾，華北地區(qū)鋼廠在11月上半月生產(chǎn)將會(huì)受到明顯抑制。此外，國內(nèi)鋼廠10月、11月出口訂單依然飽滿，投放國內(nèi)市場資源不多。預(yù)計(jì)11月份國內(nèi)市場整體資源供應(yīng)壓力仍不會(huì)明顯加大。

其三、成本因素。10月份鐵礦石、焦炭、鋼坯等原料價(jià)格總體震蕩運(yùn)行，在供大于求格局明顯的情況下價(jià)格漲勢乏力。經(jīng)過10月份的補(bǔ)庫之后，鋼鐵企業(yè)廠內(nèi)原料庫存普遍上升，后期采購力度將會(huì)趨緩，原料價(jià)格在11月份仍將難有強(qiáng)的表現(xiàn)。據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，前三季度重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤192.82億元，同比增長71.26%，銷售利潤率為0.71%，同比提高0.30個(gè)百分點(diǎn)，反映出鋼鐵企業(yè)盈利情況有所好轉(zhuǎn)。10月份國內(nèi)鋼價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)于原料，鋼廠盈利情況較9月份將進(jìn)一步好轉(zhuǎn)?？傮w來看，下月原料價(jià)格仍將以弱勢運(yùn)行為主，成本對鋼價(jià)支撐繼續(xù)減弱。

其四、資金層面。盡管今年前三季度鋼鐵行業(yè)盈利形勢有所好轉(zhuǎn)，但鋼鐵企業(yè)資金形勢緊張的局面依然沒有改變。前三季度大中型鋼鐵企業(yè)期間費(fèi)用同比增長7.48%，其中財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增長22.88%。應(yīng)收應(yīng)付賬款均大幅增長，其中應(yīng)收賬款同比增長16.78%，應(yīng)付賬款同比增長10.97%。近期央行的系列舉措明顯釋放出政策進(jìn)一步寬松和流動(dòng)性相對充裕的信號，但由于銀行對信貸風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂在加劇，以及銀行壞賬率的上升和存款流失，當(dāng)前銀行對于房地產(chǎn)及傳統(tǒng)過剩產(chǎn)業(yè)貸款依然相當(dāng)謹(jǐn)慎。年內(nèi)鋼鐵行業(yè)資金緊張的局面依然難以緩解，對國內(nèi)鋼價(jià)走勢將繼續(xù)形成抑制。

其五、政策層面。10月份以來市場政策層面明顯偏暖，房貸政策放開、央行定向?qū)捤?、發(fā)改委密集批復(fù)鐵路基建投資項(xiàng)目，國務(wù)院會(huì)議力促消費(fèi)擴(kuò)大和升級，表明中央發(fā)出經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長的明確信號，對提升國內(nèi)鋼市需求以及提振市場信心均起到積極作用。不過，隨著美聯(lián)儲結(jié)束量化寬松政策，很可能促使國際資本回流美國，美元上漲，對整體大宗商品價(jià)格走勢將形成打壓。

綜上，筆者個(gè)人最后對11月份滬上螺紋鋼價(jià)格走勢作以下推測：當(dāng)前國內(nèi)鋼材市場庫存處于近五年的最低點(diǎn)，在北方鋼廠限產(chǎn)以及鋼材出口保持高位的情況下，短期國內(nèi)市場資源緊張的狀況依然難以改變。考慮到當(dāng)前南北價(jià)差不斷拉大，后期北材南下資源將會(huì)增多，且期貨相對于現(xiàn)貨大幅貼水，市場對遠(yuǎn)期預(yù)期普遍不樂觀，將對華東地區(qū)現(xiàn)貨鋼價(jià)走勢形成壓力。預(yù)計(jì)11月份國內(nèi)鋼價(jià)總體將以箱體震蕩走勢為主，上旬在資源趨緊的作用下繼續(xù)穩(wěn)中有漲，中下旬面臨一定的回調(diào)壓力?；诖?，預(yù)計(jì)11月份滬市優(yōu)質(zhì)品螺紋鋼代表規(guī)格價(jià)格(以西本指數(shù)為基準(zhǔn))，或?qū)⒃?000-3100元/噸區(qū)間震蕩運(yùn)行。[文]西本新干線特邀評論員2014-10-31