期貨分析
[2013年11月11日東方看盤(pán)] 資本足夠說(shuō)明一切
2013年11月11日15:37 來(lái)源：西本資訊
今日上海螺紋鋼期貨價(jià)格微跌。主力rb1405合約，最高3677元/噸，最低3633元/噸，開(kāi)盤(pán)3650元/噸，以3668元/噸收盤(pán)，跌3元/噸，跌幅為0.08%。主力合約成交1523286手，持倉(cāng)量減少46848手至1466372手。
今日排名前二十名的多倉(cāng)總計(jì)減倉(cāng)27815手，空倉(cāng)減倉(cāng)17021手；其中多頭主要是浙江中大席位減倉(cāng)9277手；空頭主要是東證期貨席位減倉(cāng)15701手。
今日西本指數(shù)報(bào)3710，比前一交易日漲20。
從今日市場(chǎng)分時(shí)來(lái)看，早盤(pán)，低開(kāi)低走，探低至平臺(tái)低位；接近早盤(pán)收盤(pán)時(shí)，平空盤(pán)大幅推高；下午基本圍繞5日線整理。由此看來(lái)，空方換手積極。
周末與好友交流，沒(méi)有談行情，只談了利率。我覺(jué)得很有意思，借此與大家分享一下。
上周的五年期國(guó)債發(fā)行收益率為4.13%，至少為2009年來(lái)最高水平。這說(shuō)明什么呢？
發(fā)行收益率抬升意味著財(cái)政部融資成本更高。目前中國(guó)的國(guó)債余額已高逾8.2萬(wàn)億元；去年，財(cái)政部為政府債務(wù)支付利息達(dá)2,734億元。如果不算中央政府呢？如果考慮其他各商業(yè)銀行呢？舉個(gè)例子：中央國(guó)債公司給出的國(guó)開(kāi)債平均到期收益率于上周升至5.36%的歷史高位。而國(guó)開(kāi)行是僅次于財(cái)政部的中國(guó)第二大債券發(fā)行人，目前未償債券余額為5.7萬(wàn)億元。
債市收益率重新調(diào)頭向上，可以說(shuō)明投資者的謹(jǐn)慎情緒增加了；意味著市場(chǎng)投資者對(duì)銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性環(huán)境可能會(huì)感覺(jué)出“中性偏緊”的味道。
偏緊，這是個(gè)比較嚴(yán)重的信號(hào)。
根據(jù)收入和債務(wù)關(guān)系，可將融資方式劃分三類：一是對(duì)沖性融資，即債務(wù)人融資獲得的現(xiàn)金流能覆蓋本金和利息；二是投機(jī)性融資，即債務(wù)人融資獲得的現(xiàn)金流只能覆蓋利息，這是用短期資金為長(zhǎng)期頭寸融資；三是龐式融資，即債務(wù)人融資獲得的現(xiàn)金流既不能覆蓋本金，也不能覆蓋利息，只能靠出售資產(chǎn)和再舉新債來(lái)履行支付承諾。
因此，市場(chǎng)中的各個(gè)角色，都必須要根據(jù)自己的情況來(lái)決定對(duì)策；尤其在時(shí)間不夠用的情況下。畢竟，離12月20日并不遠(yuǎn)了。
東方以為：資本足夠說(shuō)明一切。 [日出東方]2013年11月11日，于上海。
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