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本期觀點：梅雨季節(jié) 出貨受阻

時間：2010-6-21—2010-6-25

預警色標：藍色

西本新干線聲明：本文為西本新干線特邀分析文稿，作者授權西本新干線及其合作者刊登本作品，相關媒體及網(wǎng)站轉載本文請務必標明本文出處為西本新干線（www.96369.net）或其相關合作者。西本新干線登載本文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據(jù)此操作，風險自擔。非常感謝您對西本新干線的支持。

本期導讀：

●市場回顧：節(jié)日期間滬上鋼價平穩(wěn)運行；

●成本分析：原料市場弱勢調整，供需雙方僵持觀望；

●供需分析：下游需求持續(xù)疲軟，庫存減倉速度緩慢；

●宏觀分析：房地產行業(yè)貸款風險上升，5月用電量增速下降；

●綜合觀點：上海已經正式進入梅雨期，出貨受阻和銹貨增多等問題或將拖累行情走低。

一、本周市場回顧

1、西本指數(shù)

2、本周上海螺紋鋼價格變化情況

本周滬上鋼市基本處于節(jié)日行情。一言以蔽之，可謂價格不見漲跌，銷量不見好轉，庫存繼續(xù)高位盤整。值得注意的是，如此跌不動也賣不動的糾結行情從6月10日延續(xù)至今，始終難見突破調整。

那么，具體到下周市場走勢，久盤之下市場會出現(xiàn)如何變化？梅雨天氣會對需求造成怎樣的影響？原料市場會有怎樣的變化？帶著諸多疑問，一起進入本期行情分析。

3、全國市場方面

根據(jù)國內知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺——西本新干線的交易監(jiān)控數(shù)據(jù)顯示，本周全國鋼價總體運行平穩(wěn)，但部分地區(qū)有節(jié)日拉高跡象。具體來看：

北京市場：本周北京建筑鋼價略有上行，單周價格上調10-30元/噸?，F(xiàn)首鋼、唐鋼Φ6.5mm高線價3940-3950元/噸，唐鋼、承鋼Φ14mm二級小螺紋4070元/噸，Φ18-22mm二級大螺紋4020元/噸，Φ18-25mm三級大螺紋4120元/噸，承鋼Φ8-10mm盤螺價4080元/噸。

市場反饋，本周北京商家操作總體謹慎，在面對南方多數(shù)地區(qū)橫盤整理的局面下，本地經銷商大幅拉漲的意愿不高，部分商家僅對小規(guī)格緊缺資源有所上拉，大規(guī)格螺紋多無明顯調整。同時就需求方面來看，節(jié)中本地還有部分走貨，但是隨著假日的結束，市場需求也恢復平淡的態(tài)勢，商家出貨再度受阻，因此就后市而言，本地市場隨勢盤整的可能性較大。

杭州市場：本周杭州建材市場價格穩(wěn)中趨升，單周價格上調10-20元/噸。二級螺紋鋼方面，現(xiàn)沙鋼產Ф16-25mmHRB335螺紋主流報價在3950元/噸，其余鋼廠主流報價在3810-3830元/噸；三級鋼方面，現(xiàn)西城主流報價在3940元/噸，個別規(guī)格貨少則加價10-20元/噸；線材方面，現(xiàn)高線主流報價在4120-4150元/噸左右。

市場反饋，本周杭州市場價格主要以小幅盤整為主，部分品種出現(xiàn)一定拉高。一方面，下游需求不見好轉，市場拉高缺乏動能；另一方面，鋼廠跌價補差難以到位，成本再次對貿易商心理形成較強支撐。供需雙方目前只能進入相持階段，但由于接下來華東地區(qū)的梅雨天氣對出貨必將造成一定影響，且銹蝕資源對市場的沖擊也不容小視，所以短期拉高難以為繼，市場前景仍不容樂觀。

廣州市場：本周廣州建材市場價格總體平穩(wěn)，單周價格未做調整。線材方面，現(xiàn)韶鋼、廣鋼Ф6.5-10mm高線主流價格穩(wěn)定在4040-4070元/噸，九江高線資源主流售價維持在3980元/噸左右；二級螺紋鋼方面，現(xiàn)韶鋼、廣鋼、萍鋼、冷鋼Ф18-25mm規(guī)格資源市場價格在3960-4000元/噸，珠?；涗撏?guī)格資源價格在3910元/噸左右。三級螺紋鋼方面，現(xiàn)韶鋼Ф18-22mm螺紋市場售價維持在4200元/噸，萍鋼、珠?；涗摰韧?guī)格資源市場價格分別穩(wěn)定在4140、4080元/噸左右。

市場反饋，由于南方市場多數(shù)維穩(wěn)，所以廣州商家報價也十分謹慎，僅有個別商家試探性小幅上漲報價10-20元/噸，主流報價維持穩(wěn)定；市場成交方面，據(jù)反饋本周整體成交氣氛較為一般，未出現(xiàn)明顯的好轉跡象。資源方面，假日期間市場到貨基本正常，另悉下周市場將有北臺高線資源陸續(xù)抵達。鋼廠方面，據(jù)悉本周四韶鋼一高線生產線停產小檢修（24小時），影響產量較為有限；另悉周四起柳鋼對兩條螺紋鋼生產線停產檢修，計劃為期一周左右，影響產量約4萬噸左右。

二、成本分析

1、本周鋼廠調價

由于上周才經過主導鋼廠集中調價，加之節(jié)日期間多數(shù)鋼廠價格未作調整，所以本周調價鋼廠數(shù)量驟減，且呈現(xiàn)漲跌平互現(xiàn)特征。此種局面，應該說也跟節(jié)日期間部分城市鋼價出現(xiàn)小幅拉高現(xiàn)象不無關聯(lián)。但從調價幅度來看，目前鋼廠操作普遍較為謹慎，畢竟，接下來的高溫梅雨天氣以及訂單問題都難以支撐行情迅速好轉，緊跟市場、謹慎操作應為上策。

而西本新干線跟進的鋼廠檢修減產信息來看，近期韶鋼計劃于6月25日-7月15日期間對寬厚板生產線進行為期20天左右的檢修，影響產量6-7萬噸左右；濟鋼閩源計劃于6月7日起對小螺紋線進行檢修，為期至少一周，影響產量1.3-1.4萬噸；柳鋼自6月1日起對二熱軋生產線進行檢修，原計劃檢修1周現(xiàn)延長至6月14日，為期14天，共影響產量約5.6萬噸左右；馬鋼計劃于6月15-25日對小型鋼線進行檢修，為期10天，影響產量約2萬噸；武鋼煉鋼總廠二分廠計劃從6月3日開始，對2號轉爐開始為期18天停爐大修。提醒關注的是，由于近期檢修減產仍以中小民營鋼廠居多，大鋼廠檢修減產情況尚不多見，所以短期供給情況仍難有明顯改觀。

2、原材料

節(jié)日期間原料市場繼續(xù)弱勢運行，整體成交量依然偏低。據(jù)西本新干線監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至6月17日，上海地區(qū)20MnSi鋼坯價格為3800元/噸，較上周五持平；江蘇地區(qū)廢鋼價格為2680元/噸，較上周五下跌20元/噸；山西地區(qū)焦炭價格為1800元/噸，較上周五下跌50元/噸；唐山地區(qū)66%品味干基鐵礦石價格價格為1190元/噸，較上周五持平；63.5/63主流礦山報盤在154美元/噸左右。

同時值得注意的是，全球鋼價的走低導致鐵礦石需求也開始遇冷，而我國鐵礦石進口量就已經連續(xù)兩月環(huán)比下降，所以近期海運費也出現(xiàn)了明顯走低。根據(jù)西本新干線監(jiān)測的海運費走勢顯示，波羅的海國際干散貨海運指數(shù)自5月26日的4206最高點開始持續(xù)回落，截止6月16日報在2893點，短短20天時間里，跌幅便達到了31.22%。海運費和鐵礦石進口量雙降的局面，說明前期熱炒的鐵礦石市場已經出現(xiàn)明顯降溫。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺數(shù)據(jù)顯示，節(jié)前7個交易日都未見需求放量，而節(jié)后市場成交仍顯低迷，需求持續(xù)疲軟依然是鋼價難有好轉的最大癥結所在。

從庫存情況來看，節(jié)日期間滬上鋼材是進多出少，庫存高位盤整局面仍無改觀。同時，上海日前已經正式進入梅雨期，這不但將對出貨造成阻礙，也使得銹蝕資源比例進一步上升。

四、宏觀分析

（1）中國人民銀行授權中國外匯交易中心公布，2010年6月17日銀行間外匯市場美元等交易貨幣對人民幣匯率的中間價為：1美元對人民幣6.8277元，1歐元對人民幣8.3878元，100日元對人民幣為7.4693元，1港元對人民幣0.87633元，1英鎊對人民幣10.0360元。

（2）國際清算銀行15日公布的數(shù)據(jù)顯示，5月份，人民幣實際有效匯率指數(shù)為119.99，環(huán)比大幅升值3.37%。人民幣實際有效匯率已連升3月。

（3）中國銀監(jiān)會15日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至2009年底，中國房地產貸款余額7.33萬億元，顯示2010年個人住房按揭及房地產開發(fā)貸款的信用風險隱患可能上升。銀監(jiān)會同時警示，2010年不良貸款雙控壓力加大，部分信貸資金形成實質性風險和損失的可能性增大。

（4）國家能源局14日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，5月份全社會用電量3480億千瓦時，同比增長20.8%，增速比4月份下降2.3個百分點；環(huán)比上升2.5%。值得注意的是，這20.8%的同比增速為年初以來的最低點。

（5）國務院日前下發(fā)《關于加強地方政府融資平臺公司管理有關問題的通知》。通知強調，銀行業(yè)金融機構等要嚴格規(guī)范信貸管理，凡沒有穩(wěn)定現(xiàn)金流作為還款來源的，不得發(fā)放貸款。向融資平臺公司新發(fā)貸款要直接對應項目，并嚴格執(zhí)行國家有關項目資本金的規(guī)定。

受美國部分經濟數(shù)據(jù)好轉鼓舞，節(jié)日期間外圍股市是漲聲一片，紐約油價更是創(chuàng)下6周新高。但是單就國內宏觀形勢而言，目前依然是利空占據(jù)主導。

首先，無論是銀監(jiān)會關于房地產貸款風險隱患的警示，還是國務院對于抓緊清理核實處理融資平臺公司債務的表態(tài)，都表明當前銀行業(yè)面臨的信貸風險有上升趨勢，后期或將有進一步的規(guī)范政策出臺，這無疑也將提高部分企業(yè)的融資門檻。而從西本新干線監(jiān)控的銀行承兌匯票貼現(xiàn)利率運行趨勢來看，該數(shù)據(jù)自6月11日以來連續(xù)走高，目前大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)利率已經攀升至千分之三點一八，較上周同期上升了23個基點。大額銀票貼現(xiàn)率持續(xù)走高的現(xiàn)象在年后尚屬首次，客觀上也反映出短期資金成本走高趨勢較為強勁。

其次，從5月份的全社會用電量來看，5月份全社會用電量3480億千瓦時，同比增長20.8%，增速比4月份下降2.3個百分點；且這20.8%的同比增速為年初以來的最低點。而對比去年同期數(shù)據(jù)來看，去年5月用電量為2878億千瓦時，比去年4月提高4.7個百分點。作為經濟基本面的先導性指標，5月用電量的微妙變化或已從一定程度上折射出重工業(yè)用電增速放緩的態(tài)勢。這也說明在國家調整經濟結構的大背景下，鋼鐵產業(yè)的無序擴張模式必將發(fā)生一定轉變。

五、綜合觀點

本周鋼價橫盤數(shù)日，漲跌都難見突破，而對于下周市場走勢，提醒大家關注如下幾個方面：

其一、需求因素。西本新干線監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，節(jié)前7個工作日都難見需求放量，節(jié)后持續(xù)的雨水天氣更是令銷量好轉只能成為奢望。換言之，持續(xù)疲軟的需求水平，依然是下周行情好轉的最大制約所在。

其二、鋼廠因素。下周一又到華東主導鋼廠調價時間，無論從當前市場價格來看，還是從鋼廠成本來測算，下周華東主導鋼廠價格減量維穩(wěn)都是大概率事件。此種局面無疑也將會華東區(qū)域鋼價形成一定支撐。

其三、商家心態(tài)?？梢钥吹剑瑴箱搩r已經連續(xù)7天維穩(wěn)，不管終端銷量如何平淡，不管外圍市場如何演變，滬上商家似乎都已經做到了寵辱不驚。而盡管接下來的梅雨天氣客觀上將對出貨造成一定抑制，但這也不是價格調整所能改變的范圍。從這個角度而言，商家主動跌價的動力仍不充分，市場依然傾向于窄幅調整。

綜合概括來說，筆者認為，受梅雨天氣影響，滬上鋼價仍有陰跌走低的風險；但由于華東鋼價已經處于國內最低谷，下行空間也極為有限?；诖耍瑢ο轮苁袌鲂星榫S持偏中性的評價—藍色預警。具體來說，西本指數(shù)下周將會在3820-3860元/噸之間展開調整。 [文] 西本新干線特邀撰稿人 2010/6/18

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