觀點爭鳴

中原期貨：鐵礦石延續(xù)弱勢格局

2024年03月12日08:33   來源：西本資訊
摘要：今年下游地產(chǎn)板塊開工相對較慢，鋼材下游需求不足，黑色板塊整體情緒悲觀，產(chǎn)業(yè)鏈負反饋十分明顯。

春節(jié)過后，國內(nèi)鐵礦石期貨價格繼續(xù)承壓走弱，近期呈現(xiàn)加速回落趨勢。今年下游地產(chǎn)板塊開工相對較慢，鋼材下游需求不足，黑色板塊整體情緒悲觀，產(chǎn)業(yè)鏈負反饋十分明顯。

“金三銀四”存隱憂

整個黑色產(chǎn)業(yè)鏈主要下游需求取決于房地產(chǎn)和基建項目的施工，通常春節(jié)過后的一個月時間內(nèi)是下游集中復(fù)工復(fù)產(chǎn)的時節(jié)，也是需求增幅最快的階段。然而，從最近3周螺紋鋼表觀需求來看，明顯低于歷史同期，較2023年農(nóng)歷同期下滑19%，處于近5年的較低水平。造成當前需求不足的原因主要來自兩方面：一是節(jié)后下游復(fù)工復(fù)產(chǎn)偏慢。根據(jù)百年建筑調(diào)研數(shù)據(jù)，截至3月5日，全國10094個工地開復(fù)工率為62.9%，農(nóng)歷同比減少13.6個百分點，處于近3年的最低水平；勞務(wù)上工率57.5%，農(nóng)歷同比下降10.7個百分點。二是資金受限項目開工有所延后。從節(jié)后資金到位率來看，截至3月5日，整體資金到位率為44.7%，環(huán)比僅增加3.1個百分點，增幅低于去年同期。部分項目由于資金不到位，開工延后，續(xù)建項目進度偏緩，且新項目明顯減少，北方和西南部分市場存在已開工項目暫停施工的情況，這也從側(cè)面反映今年部分地區(qū)新開工項目管控趨嚴的現(xiàn)象。此外，春節(jié)過后的一輪全國大范圍雨雪天氣，也進一步加劇了節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)的難度，導致項目整體開工進度較差。同為建筑材料的水泥，節(jié)后第三周出庫量農(nóng)歷同比下降接近30%，其中基建直供量農(nóng)歷同比下降17%。由于建筑材料需求整體表現(xiàn)不佳，也加劇了市場對今年“金三銀四”的擔憂，旺季不旺似乎成為市場共識。

鐵水產(chǎn)量持續(xù)下滑

3月云南省7家鋼廠在1—2月控產(chǎn)的基礎(chǔ)上，進一步實施減產(chǎn)措施，預(yù)計減產(chǎn)建筑鋼材50萬噸左右。3月8日根據(jù)機構(gòu)對247家鋼廠的調(diào)研，高爐開工率為75.6%，比上周增加0.41個百分點，同比減少6.40個百分點；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率為83.11%，環(huán)比減少0.23個百分點，同比減少4.92個百分點；鋼廠盈利率為24.24%，環(huán)比減少3.03個百分點，同比減少25.11個百分點；日均鐵水產(chǎn)量為222.25萬噸，環(huán)比減少0.61萬噸，同比減少14.22萬噸。根據(jù)統(tǒng)計，本周共新增10座高爐復(fù)產(chǎn)，9座高爐檢修。其中檢修的多為中大型高爐，復(fù)產(chǎn)多為小高爐為主，綜合導致鐵水的復(fù)產(chǎn)量少于檢修量。而近期由于部分地區(qū)鋼廠成材庫存壓力較大，因此臨時性增加了高爐檢修計劃，緩解生產(chǎn)端帶來的壓力。短期內(nèi)鐵水產(chǎn)量將繼續(xù)維持下行趨勢。鋼廠方面，主動降價去庫，受資金周轉(zhuǎn)以及訂單不足等多重因素影響，對原料補庫有限。數(shù)據(jù)顯示，全國64家鋼廠進口鐵礦石平均可用天數(shù)僅22天，處于歷史同期的相對偏低水平。

海外發(fā)運超出市場預(yù)期，港口庫存延續(xù)累積趨勢。一季度作為發(fā)運淡季，今年整體發(fā)運量高于往年水平，且近期澳礦和非主流礦到貨均有上升，這也導致港口庫存持續(xù)增加。數(shù)據(jù)顯示，3月4日—3月10日澳洲巴西鐵礦發(fā)運總量為2522.4萬噸，環(huán)比減少22.1萬噸；澳洲發(fā)運量為1895.6萬噸，環(huán)比增加59.5萬噸，其中澳洲發(fā)往中國的量為1495.6萬噸，環(huán)比增加44.8萬噸。巴西發(fā)運量為626.7萬噸，環(huán)比減少81.7萬噸。近期，港口泊位檢修較少，澳洲、巴西天氣干擾減弱，預(yù)計下期全球鐵礦石發(fā)運量維持在3000萬噸以上。中國45港鐵礦石庫存延續(xù)前10期累積趨勢，高于去年同期水平。截至3月8日，45港鐵礦石庫存總量為14150.5萬噸，環(huán)比累庫257.8萬噸，較年初累庫1905.8萬噸，比去年同期庫存高380.5萬噸。

綜合來看，黑色系本輪下跌主要是因為旺季需求不佳。目前全球發(fā)貨量維持高位，鐵水產(chǎn)量處于下滑趨勢，港口庫存延續(xù)累積趨勢，本輪鐵礦石下跌行情有望延續(xù)，后續(xù)筑底情況仍需重點關(guān)注終端需求表現(xiàn)。（作者單位：中原期貨）

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