觀點(diǎn)爭(zhēng)鳴

寶城期貨：焦炭成本支撐下移

2024年03月05日08:39   來源：西本資訊
摘要：當(dāng)前國(guó)內(nèi)煤礦陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)壓力逐漸回升，不過下游需求乏力，導(dǎo)致供需走弱，并拖累焦炭成本支撐下移

當(dāng)前國(guó)內(nèi)煤礦陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)壓力逐漸回升，不過下游需求乏力，導(dǎo)致供需走弱，并拖累焦炭成本支撐下移。

受到國(guó)內(nèi)宏觀利好等預(yù)期支持，近期國(guó)內(nèi)焦炭期貨2405合約呈現(xiàn)振蕩小幅上漲的走勢(shì)。期價(jià)重心自2月下旬的最低點(diǎn)2234.5元/噸探底回升，不過目前焦炭基本面維持弱勢(shì)。隨著后期全國(guó)兩會(huì)政策預(yù)期陸續(xù)兌現(xiàn)，終端需求乏力的弱現(xiàn)實(shí)將重新主導(dǎo)市場(chǎng)，預(yù)計(jì)未來焦炭期貨2405合約依然呈現(xiàn)易跌難漲的格局。

受春節(jié)假日因素影響，制造業(yè)處于傳統(tǒng)生產(chǎn)淡季，加之疫情防控平穩(wěn)轉(zhuǎn)段后企業(yè)員工假期返鄉(xiāng)增多，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)受到較大影響，制造業(yè)市場(chǎng)活躍度總體有所下降。數(shù)據(jù)顯示，2024年2月我國(guó)官方制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)為49.1%，比上個(gè)月下降0.1個(gè)百分點(diǎn)。非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為51.4%，比上月上升0.7個(gè)百分點(diǎn)；綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為50.9%，與上月持平，表明我國(guó)經(jīng)濟(jì)總體延續(xù)擴(kuò)張態(tài)勢(shì)。與此同時(shí)，2024年2月財(cái)新中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）錄得50.9%，較上月微升0.1個(gè)百分點(diǎn)，2021年下半年以來首次連續(xù)4個(gè)月位于擴(kuò)張區(qū)間，表明制造業(yè)景氣度持續(xù)提升。整體來看，國(guó)內(nèi)制造業(yè)運(yùn)行較為平穩(wěn)，總體上延續(xù)穩(wěn)步擴(kuò)張勢(shì)頭，這對(duì)黑色產(chǎn)業(yè)鏈期貨形成一定支撐。

國(guó)內(nèi)煤礦復(fù)產(chǎn)

春節(jié)長(zhǎng)假歸來，國(guó)內(nèi)產(chǎn)地煤礦陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，焦煤供應(yīng)開始回升。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2024年3月1日，我國(guó)110家洗煤廠開工率66.09%，周環(huán)比大幅增加7.29個(gè)百分點(diǎn)；洗煤廠日均產(chǎn)量56.13萬(wàn)噸，環(huán)比增加6.60萬(wàn)噸；洗煤廠原煤庫(kù)存252.66萬(wàn)噸，環(huán)比增加15.07萬(wàn)噸；精煤庫(kù)存134.58萬(wàn)噸，環(huán)比增加25.47萬(wàn)噸。總體來看，節(jié)后焦煤供應(yīng)開始回升，不過需求表現(xiàn)相對(duì)疲弱，焦煤短期基本面格局仍不樂觀。

國(guó)內(nèi)螺紋鋼供需兩端均迎來回升，短流程鋼廠復(fù)產(chǎn)積極，螺紋鋼周產(chǎn)量環(huán)比顯著增加，供應(yīng)開始低位回升，且考慮到噸鋼利潤(rùn)回升，后續(xù)長(zhǎng)流程存有增量空間，低供應(yīng)利好效應(yīng)趨弱。與此同時(shí)，螺紋鋼需求持續(xù)恢復(fù)，周度表需環(huán)比增加44.59萬(wàn)噸，但整體回升力度有限，依舊處于近年來同期低位，弱勢(shì)需求繼續(xù)抑制鋼價(jià)。

數(shù)據(jù)顯示，截至2024年3月1日，鋼廠盈利率27.27%，環(huán)比略增2.59個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期大幅下降15.59個(gè)百分點(diǎn)；全國(guó)247家鋼鐵企業(yè)高爐產(chǎn)能利用率75.19%，周環(huán)比略微減少0.44個(gè)百分點(diǎn)，比去年減少5.88個(gè)百分點(diǎn)；高爐開工率83.34%，周環(huán)比略減0.25個(gè)百分點(diǎn)；日均鐵水產(chǎn)量222.86萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.66萬(wàn)噸，同比減少11.50萬(wàn)噸。春節(jié)后螺紋鋼需求持續(xù)恢復(fù)，但整體回升力度較為緩慢，短流程鋼廠積極復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)低位回升，螺紋鋼基本面并未好轉(zhuǎn)，疊加原料端下行拖累，鋼價(jià)仍將承壓，近期重點(diǎn)關(guān)注全國(guó)兩會(huì)期間政策情況。

焦企經(jīng)營(yíng)壓力較大

近期國(guó)內(nèi)鋼廠累計(jì)焦炭四輪提降100—110元/噸，目前已全面落地，港口準(zhǔn)一級(jí)濕熄焦出庫(kù)價(jià)2140元/噸左右，折算期貨倉(cāng)單成本2340元/噸。降價(jià)落地后，焦企經(jīng)營(yíng)壓力進(jìn)一步加重。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2024年2月29日，全國(guó)30家獨(dú)立焦化廠噸焦盈利-141元，周環(huán)比下降34元。受虧損影響，近期焦化企業(yè)擴(kuò)大限產(chǎn)規(guī)模，并減少銷售，以增加對(duì)焦炭的議價(jià)能力，數(shù)據(jù)上表現(xiàn)為焦炭中游累庫(kù)、下游去庫(kù)。同時(shí)，通過減緩或停止原料采購(gòu)來壓制入爐煤價(jià)格，將虧損壓力向上游礦端傳導(dǎo)，表現(xiàn)為焦化廠焦煤去庫(kù)。整體來看，近期焦炭自身基本面并無(wú)明顯變化，維持供需兩弱的格局，因此反彈空間較為有限。

焦炭庫(kù)存方面，統(tǒng)計(jì)顯示，截至2024年3月1日，全樣本獨(dú)立焦化廠庫(kù)存總量為970.59萬(wàn)噸，可用天數(shù)為11.8天，對(duì)應(yīng)焦煤日耗為82.25萬(wàn)噸，日耗環(huán)比減少3.35萬(wàn)噸；全國(guó)247家鋼廠庫(kù)存806.77萬(wàn)噸，可用天數(shù)12.9天，折算日耗為62.54萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.01萬(wàn)噸；合計(jì)日耗為144.79萬(wàn)噸，環(huán)比減少3.36萬(wàn)噸。

總體來看，當(dāng)前國(guó)內(nèi)煤礦廠家陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)壓力逐漸回升，不過下游需求乏力，導(dǎo)致供需走弱，并拖累焦炭成本支撐下移。同時(shí)終端房地產(chǎn)需求數(shù)據(jù)不佳，鋼市低位運(yùn)行，導(dǎo)致焦炭被迫繼續(xù)降價(jià)。

隨著全國(guó)兩會(huì)政策預(yù)期陸續(xù)兌現(xiàn)，預(yù)計(jì)后市焦炭期貨2405合約料維持易跌難漲的格局。（作者單位：寶城期貨）

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